白糖 | 白糖市场价值洼地已被“填平”！

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近期糖价震荡整理，上涨遇阻迹象日渐明显，国内2015/16年度期末库存约60万吨，只有去年同期的65%，不过10、11月份是销售淡季，且国储及广西地方储备都决定近期拍卖库存，供应短缺应该不会明显，而且抛储底价6000元对应大约6500-6700元左右的回炉后制糖成本，这样对于当前现货市场而言没有明显压力，不过政策意图非常明显，一方面减少储备库存，另一方面稳定糖价。

自2016年年初以来，国内无论现货还是期货价格都出现了千元以上的涨幅，当前糖价对于糖厂有较明显的盈利空间，尽管2016/17年度甘蔗收购价将上调，但按郑糖期货价格推算获得1000元左右的利润不算难事，所以糖企经营处境较前几年大大好转，从管理层面看，继续推高糖价的意义已经不大。

除去政策调控之外，外糖进口及国际糖价走势也是需要关注的重要因素。据传闻9月份进口糖不超过30万吨，若果真如此理应是重要利好消息，不过当前市场反映平淡，或许对于新糖大量上市前供应基本够用已有共识。今年以来ICE原糖糖价累计涨幅近80%，对于带动国内糖价，特别是期货价格功不可没，眼下配额外进口糖成本约6800元左右，暂时不会刺激进口增加，不过若外盘糖价回调至21美分、20美分，则进口成本也将相应下降至6400、6100元，那样国内市场不免会承受调整压力。据说印度马邦将于11月初开榨，较往年提前了一个月，阶段性供应有望增加，除非巴西突发不利天气影响产糖进度，年底前基本面出现特别利好的可能性不大。

从技术面看，今年糖价涨幅可观，近期达到历史上的高价区，且临近24美分时多次遇阻。此外，据CFTC公布的数据，非商业净多持仓在创出历史新高之后已有所回落，多头回吐的潜在压力不能小觑，还有近期商品市场热点纷呈，黑色系王者气势不减，而油脂似乎正成为冉冉升起的新明星，周四PTA又异军突起。那么作为年涨幅已超过千元，投资价值洼地已被填平，市场沉淀资金超过30亿元的白糖来说，对外围游资的吸引力恐怕不会很大，所以糖市多空因素正呈现此消彼长的格局，年内糖价涨势估计已进入尾声。（特约撰稿人向军，文章来自农产品期货网独家原创）