上市后业绩增长缓慢，容百科技确实着急，能突破屏障吗？

看到这家因为私下“吹牛”被证监会通报批评的企业，在付之一笑的同时，也要看到其为何要这样做。他们难道就不知道这样做有可能会被处罚吗？

这家2019年7月才上市的科技公司，主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售。按理说这正是一个爆发式增长的行业，纯电车的销量不停地都在创新高，而且大有几年之内取代燃油车的趋势，那么作为其主要电池材料锂相关的业务，应该是要大发展才对。

但是容百科技在上市以后，虽然股价已经翻了一倍多。但业绩却增长缓慢，特别是2020年，受疫情的一定影响，还出现了下降的现象，这可与行业的大趋势不协调。

从有公开数据的五年来看，容百科技在上市前营收增长是很快的，2017年翻倍还多，2028年也增长了62%，上市当年增长就下降到38%，2020年还下降了9.4%。这是很多的中小上市公司都遇到的情况，上市前各种冲业绩，上市成功后一松懈，马上就出现了波动。当然也有上市前增长速度太快，导致部分增长量被透支的情况。另外2020年的疫情不得不考虑，从其2020年一、二季度同比大幅下降了21%和37%的情况来看，其生产经营确实受到了疫情的一定影响。

净利润的情况波动更大，2018年上台阶的从3千万级增长至2亿出头，但2019年跌回至1亿以内，疫情下的2020年还恢复至2018年的水平，这样乱拳出击的玩法，还是有点让人不放心的。

我们看其利润构成的明细情况，增长的利润主要来自这些差异：冲回2019年多计的信用减值损失0.56亿，利息收入增长和利息支出减少的合计额增长了0.39亿。也就是说认为其业务盈利能力增强，主动调整毛利率低的业务的想法，只能是投资者想多了。

我们看其毛利率的情况更能说明，其毛利率在2016年为12.1%，期间在2018年增长至16.6%，这是其2018年利润暴涨的基础条件，但到达这个高点后，重新开始下降，2020年又降至12.2%左右，重新回到原点。

既然叫科技公司，就得看看其研发情况：

容百科技的研发投入近三年为1.2亿、1.7亿和1.5亿，占营收比还是比较稳定，为3.9%左右。我们不能用互联网公司或者芯片公司的研发占营收比来衡量制造业。因为营收的大部分是材料向产品转移，所以看研发支出占毛利额的比例很有必要。

从容百科技研发支出占毛利的情况来看，其实还是上升明显的，特别是2020年毛利下滑的情况下，容百科技虽然研发支出也下滑，但占比却提升了3.5个百分点，首次超过毛利的30%。

我们再来分产品看一下情况：

容百科技的主力产品毛利率都在下降，其核心产品三元正极材料2020年的营收其实还是与2019年基本持平的，但毛利率下降为负的“前驱体”就下降明显，其营收的缺口主要就是从这里产生，应该是公司主动控制产销，以减少亏损。

为此，容百科技三元正极材料的营收占比被迫从89%上升至93%，也就是说“前驱体”这块业务的恢复情况，可能会对未来的影响较大。

2019年容百科技有2.11亿元、占营收5%左右的国外业务，2020年萎缩至0.61亿元、占比2%左右。出口业务的恢复情况，也会对其未来业绩造成不小的影响，毕竟其体量就是亿级而不是更大。

那么容百科技吹牛的底气何在？底气还是有的，而且不小，其2021年的经营情况恢复很好，营收同比2020年增长了113.7%，虽然2020年一季度的基数低是其主因，但相对2019年一季度，容百科技的营收也是增长了69%，可以说业务在快速恢复。其净利润单季达到1.2亿元，同比和环比均大幅上升。

如果容百科技保持2021年一季度的经营态势，真能迎来不错的业绩，迎来满血复活的2021年。但企业经营是有风险的，环境也是一直在变化的，这可不是做数学题，一个季度乘以4就是全年。只有2021年全年经营结束后，才有底气来说是否一季度的情况就代表了全年的一般情况，而不是特例。

业务恢复是好事，但过早的就想来透支业绩增长的成果，却不见得是好事，吹牛弄个处罚回来更不值得。那么急着去吹牛的原因何在？我只分析公开资料，不敢乱加猜测，大家就打开脑洞思考吧！