滚雪球：我的投资体系2020（修订版）
PS：本次结合最近一年来的新感悟，在《滚雪球：我的投资体系2019（优化版）》的基础上进行补充完善，增加的部分将标成橙色。
一、基础理念与认知
1.1 投资本质
1）股票投资是另一种创业。你作为股东，以现金投票的方式，从众多公司中选优秀的管理层和商业模式，让他们帮你赚钱。
2）股票是公司股权（所有权）证明，买股票就是买公司。
3）投资不是要做好股收藏家，而是做好公司的收藏家。
4）以合理的价格买入优质核心资产。核心资产包括：核心城市核心地段的房产、伟大公司的股权和优质指数基金，都是优质底层资产。
1.2 投资决策
1）对于大部分人而言，不投资好好工作是最好的选择。
2）绝大部分亏损，都来自于买了贵的东西或是不熟的东西。（@段永平）
3）依靠投资组合取胜，比总想着挖牛股抄底买入更靠谱。
4）投资也好，投机也罢。不要因为股价波动，而改变自己的立场。
5）投资是认知的变现。养成终身学习的习惯，打破认知的天花板，认知深度不足就靠广度弥补。
6）人会自己骗自己，熟悉“人类误判心理学”，发现弱点并更正。
1.3 认识市场
1）市场是一种情绪，K线是表现形式，不用太在意。
2）市场短期是投票器，长期是称重机。（本杰明·格雷厄姆）
3）离市场太近，就离价值太远。
4）我们大部分时候赚的都是趋势的钱。如国运趋势、宏观趋势、产业趋势、行业趋势、市场趋势。
1.4 投资收益
1）无财做力，少有斗智，既饶争时。（司马迁语）
2）最好的投资是投资自己，提升自己的专业技能。
3）对于总体投资收益而言，择时不如选股。
4）想获得市场平均收益，直接买指数基金。要想获得超额收益，主要途径是好公司与合适价格（优质股权资产）。
5）小投资者要寻找小规模的好公司。
6）投资收益的来源，主要有三方面：公司利润增长、估值提升和市场流动性溢价。
7）最好的收益来自跨越至少一个周期性成长或是享受复利效应。（@梁宁）
1.5 风险及其控制
1）知行不一，往往是因为知不足，这是风险的主要来源。
2）做对的事，把事做对。不熟不做，不懂不做。
3）投资需要“修道有术”，先修道，后习术。修道就是为了做对的事，习术是为了把事情做对。
4）懂公司的标准就是看懂公司的商业模式，看懂公司的未来现金流。
5）仓位不宜太分散，也不宜太集中，7-8只足亦。
6）闲钱投资，闲钱炒股。
二、选公司
2.1 找什么样的公司？
那些能一直持有不卖或买了之后不看也能安心睡觉的公司。
2.2 如何找到自己满意的公司？
1）先看行业再选公司，要找雪很厚很长的赛道。
2）ROE可以用来排出你不喜欢的公司，这个指标好的话，你首先要看的是债务，如果没有债务问题，马上要看文化，看这种获利是否可以持续。最后还是要回到“ right business, right people, right price”。（段永平语）
3）只买自己看得懂的好公司。看懂公司的标准是能理解公司是怎么赚钱的，搞懂公司的未来现金流。
2.3 怎么判断是好公司？
1）定性：好的商业模式、好的企业文化、靠谱的管理层。
2）定量：毛利率高>=30%、负债率低、ROE、ROA持续表现不错。更多ROE解析，可参考《基金投资指南：选好基的最佳指标ROE》
2.4 估值：
1）对公司估值的前提是看懂公司的现金流，商业模式比估值更重要。
2）估值方法最好的是能估算公司未来的现金流，这是一种思维方式，没法精确计算，只能毛估估。
3）任何估值方法都有其缺陷，需要了解其优点和缺点。
4）毛估估PE、PB就够了。较好用的相对估值工具，有PE-band/PB-band。
三、指数化投资
3.1 买指数基金重在重在规则，买主动型基金就是选人。
3.2 指数基金、货币基金、QDII-ETF、可转债及鸡脚筋都是很好的资产配置工具。
3.3 基金成份股中，自己中意认可的成份股越多越多。
3.4 投资策略：底仓+定投。更多基金组合构建方法，可参考《基金投资指南：有效赚钱的基金组合方式》
四、投资实践
4.1 投资线索：
生活观察、投资交流、公告阅读、财报阅读、趋势观察。
4.2 买入原则：
1）研究清晰+估值低估/合理，50%底仓+25%*2补仓+定投*X；
2）研究清晰+高估，5%观察仓+等待，大跌50%，大幅加仓；
3）仓位多寡，主要依赖于对未来现金流的认知和判断有关。
4）坚持做对的事情，把事情做对。不懂不做、多阅读、多研究、机会来了敢于重仓持有、耐心等待、谨慎加杠杆、少扯淡。
4.3 持有原则：
持有时注意：估值、业绩以及商业模式、公司护城河是否有变化。
4.4 卖出理由：
1）公司业绩or护城河变差了；
2）投资逻辑被证伪；
3）发现性价比更高的投资机会；
4）出现严重高估的情况。
