未来成长一望无际的市场
之前，华叔很少聊光模块这部分，相关标的也只讲过中际旭创（相关推文请点击：不容忽视！这家通信龙头手握全球第二份额），今天将系统性说说光通讯。
光通信是以光波为载波的通信，对光信号进行放大、转换和传输。
中国是全球最大光通信市场，但产业链竞争实力相差巨大，“头重脚轻”。
我国上游光芯片、电芯片领域仅占全球10%的份额，中游光模块（组件、器件）占据25~30%的份额，下游通信设备占比到50~60%。
在下游光通信系统设备领域，华为、中兴通讯 和 烽火通信已瓜分大单，占据全球半壁江山。
光芯片：光迅科技、华工科技、博创科技、昂纳科技(港股)、锐科激光、大族激光、金运激光、光韵达、海信宽带、武汉光安伦。
光组件/光器件/光模块：三环集团、天孚通信、太辰光、中际旭创、光迅科技、博创科技、新易盛、剑桥科技、铭普光磁、日海通讯、京瓷、科信技术、翔通光电、威迪光电、惠富康。
光设备：华为、中兴通讯、烽火通信、大唐电信。
伴随流量加速爆发，光芯片市场规模加速增长——
1、电信市场：传输网扩容正当时，接入网逐步向 10G PON 升级，5G 基站大规模建设或带来超 20 亿美元光芯片市场空间，为 4G 时代 2.8 倍。
2、数据中心市场：数据中心市场需求持续井喷。
3、消费电子市场：VCSEL 芯片切入消费电子市场，市场空间拓展 10~100 倍。随着硅光集成度提升带来价值占比提升，未来成长空间“一望无际”。
电信市场近期保持稳定，有望迎来 5G 高增长机遇，数据中心市场将快速增长，消费电子市场规模有望呈爆发式增长。三大细分市场共同驱动光芯片市场空间持续拓展。
2015~2020 年间国内光芯片市场规模有望从 2015 年的 8.1亿美元增长到 2020 年的 21.4 亿美元，年均复合增长率高达 21.4%。
国内光芯片市场规模
光模块两个历史估值——
07~09年，受益于3G建设电动板块估值逐步向上。13年末~18年末，流量基建跟节奏拉动行业持续景气。
19年至今，基站建设已超预期，5G时期流量基建拉动效应更大，光模块景气周期将更长(8~10年)。
我国电信市场在全球仅次于美国，数通市场也在高速成长中，光通信产业链从芯 片→组件→模组→系统中，越往下游竞争力越强，芯片领域是当前瓶颈。
高端光模块的技术壁垒很高，市场对于供给的反应有限，预测其价格将在未来一定时间内保持相对高位。因此，对于供给的分析将主要考虑企业在产品上的产能及议价能力，这也将构成光模块龙头企业的核心竞争力。
光芯片在光器件成本中占比最大，是最核心的环节。芯片占成本66%，其中光芯片占成本51%，是成本最大的一部分。
光收组件如 TOSA(主体为激光器芯片) 和 ROSA(主体为探测器芯片) 的价值占比最高，约占 73%的价值量，而在光收发组件中，实现电光转换的激光器(DFB )和光电转换的探测器(APD )等芯片器件占据近 80%的价值量，各类元器件成本及封装成本等占据20%价值量。
在全球前10大光器件公司中，中国仅占两席(中际旭创、光迅科技)。
光器件制造商全球市场份额(2018)
目前，中际旭创主要做技术含量、利润率都高的光模块企业，而且具有较高的规模效应和产品良率，所以毛利率能保持行业领先。
各大公司的产品布局
光迅科技的无源器件、子系统等技术含量和毛利率都比较低。已经量产的光芯片，也是低端新品，为抬高自身收入天花板，光迅准备进军数通市场。
毛利率对比(%)
中际旭创发展高端产品策略也让公司营收飞速提升，营收规模逐步赶超国外，中际旭创已超越光迅科技和Oclaro、AAOI。
16~18年营收变化(百万元人民币)
中际旭创
光模块产能、良率(100G良率90%)、成本控制较好。400G市场份额50%，19年预计30万只左右，谷歌6-7成、亚马逊 2成、思科和其他客户占2成，2020年数量增长100%。
通信光模块：主要做高端产品，传输、中传、后传，毛利和数通相当。
亚马逊19年100G和400G都在用，2020年更多用400G。国内2020年主要还是100G，2021年才会用400G。
重点客户：Amazon、Google、Facebook、思科、华为、阿里、腾讯等。
09~18年营业收入、净利润及增速
光迅科技
芯片自产对能力帮助很大，毛利率市场占优，但其他产品毛利较低，对公司业绩增长有限。
重点客户：华为、烽火、中兴、运营商。
华工科技
放弃了部分低毛利率智能终端业务，围绕5G和数通布局高速光模块，提供全套解决方案。虽然收入规模有所下降，但光通信 业务毛利率提升至11.81%。
100G双速率海外批量发货，400G产品开始小批量试产。
重点客户：华为、中兴、爱立信、诺基亚、运营商。
剑桥科技
完成了100G CWDM4、100G LR4、100G SR4等自研光模块的样品开发，400G 小批量发货。
重点客户：华为、诺基亚、HPE-Aruba、ACTIONTEC、FPT、烽火通信、上海贝尔、瑞斯康达、深圳创维等。
新易盛
向中高端转型，高速率收入占比越来越大。
批量交付100G光模块、掌握高速芯片封装和光器件封装，与国外巨头合作出样业界最低功耗的400G系列光模块，进入大客户产品验证，预计2019年第四季度实现销售收入。
重点客户：中兴、烽火通信、运营商。
太辰光
连接器龙头，毛利率随产业升级而稳步提高。2019年H1营收4.3亿，同比 +43%，毛利率34.78%，同比 +2.73%，盈利能力明显提升。收购整合景德镇和川粉体和广东瑞芯源，完成了陶瓷插芯从上游粉体到成品制作的全产业链布局。
重点客户：产品主销国外，客户以欧美为主。
最后总结一下，中际旭创(全球数通光模块龙头)、太辰光(线缆、器件龙头)、天孚通信(上游器件龙头)、光迅科技(全产业链龙头，高端芯片有望自主化)，不过，这些公司的业绩发展都是长期性，并非短期能兑现，而且部分企业都处于高估值，谨慎参与。
另外，这段时间进入调整期，科技股前期涨得多，调整力度也大，今天大家都能见识到，大家注意控制好自己的仓位，设定好止损，跌破30、60日均线等重点关口，长线操作也需要考虑是否离场，因为有可能趋势被改变。
…………………………
1、宁德时代：拟定增募集资金不超200亿元。用于宁德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期）、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储备研发项目、补充流动资金。
2、歌尔股份：2019年实现净利润13.07亿元，同比+50.59%。营收351.6亿元，同比 +48.04%。公司智能无线耳机和智能穿戴业务发展顺利，利润贡献增加。
3、兆易创新：4高管计划减持不超过7.67万股公司股份，即不超过0.0239%公司股份。
4、1月国内市场5G手机出货量546.5万部。2020年1月国内手机市场总体出货量2081.3万部，其中5G手机546.5万部。此外，国产品牌手机出货量占同期手机出货量的88.0%，上市新机型占同期手机上市新机型数量的97.1%。
5、蓝思科技：已与特斯拉等众多高端新能源汽车厂商建立战略合作关系。公司作为特斯拉的全球一级核心供应商，双方在多款畅销车型的汽车电子整部件开展技术创新、工艺研究和批量生产合作。
每天码字不易，如果您觉得华叔的文章有用，不奢求打赏，但求点个“在看”，感谢。