美联储搞了个大新闻，缩表计划如何影响中美资产？

· 美联储缩表最早将于9月份开始缓慢并谨慎地进行

· 美联储货币政策正常化会导致流入新兴市场的国际资本相对减少

· 美元未来进一步升值的空间有限，人民币对美元汇率的贬值压力将得到缓解

6月14日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1%-1.25%。这是今年美联储公布的第二次加息计划。美联储主席耶伦在新闻发布会上表示，此次政策调整反映美国经济取得了一定进展，就业岗位的增量明显高于市场预期。此外，耶伦还称，倘若美国经济增长大体符合美联储预期，美联储将在今年开始资产负债表的正常化，逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资以缩减资产负债表（缩表）。

根据美联储当天公布的缩表计划细节，美联储计划将持有的到期美国国债本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为６０亿美元，然后每三个月将此上限提高６０亿美元，直到最后升至３００亿美元。同时，美联储计划将持有的到期机构债务和抵押贷款支持证券本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为４０亿美元，然后每三个月将此上限提高４０亿美元，直到最后升至２００亿美元。

由于只有超过上限部分的到期证券本金才可进行再投资，随着上限的逐步提高，美联储每月再投资的证券规模将逐步减少，美联储的资产负债表也将逐步缩减。

自2008年底开始，美联储大规模购买了美国国债、住房抵押贷款证券等资产以延缓金融系统的彻底崩溃。此后六年，美联储继续大量买入资产，采用量化宽松的货币政策将联邦基金利率保持在历史新低水平，希望由此增加的银行信贷能够刺激经济增长。2014年10月29日，美联储主席耶伦宣布停止债券购买计划，美联储资产负债表规模达到4.48万亿美元。再加上到期债券本金再投资的政策，目前，美联储资产负债表规模约为4.5万亿美元。

根据路透社专家预计，美联储缩表最早将于9月份开始缓慢并谨慎地进行，在美联储公开市场委员会有所变化之前绝不会轻举妄动。目前的通胀表现还不足以让美联储进行缩表，但美联储的评估将带动美元上涨；在这一基础上，外界需要适度应对美联储的评估，专家表示过分乐观的预测将会加剧亏损的风险。

国际金融业协会认为，美联储货币政策正常化会导致流入新兴市场的国际资本相对减少。由于美联储加息后短期内美元汇率大多呈现回调趋势，加之投资者对特朗普政府能否顺利推行经济政策的担忧增加，美元未来进一步升值的空间有限，人民币对美元汇率的贬值压力也将得到缓解。国际金融业协会研究发现，对人民币汇率的贬值预期是影响中国资本外流的最重要因素。

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