流血上市的哈啰，两轮车讲不出新故事

随着OFO小黄车的破灭，共享单车的故事仿佛已无声落幕，小鸣、小蓝、优拜等曾经在共享单车赛道上激烈厮杀的品牌，都已经无声无息退场了。

最终，美团收购摩拜，滴滴推出青桔单车，共享单车最终还是成了互联网巨头玩家的一部分。

唯独哈啰出行，这个从二三线城市走向一线城市的共享单车项目，竟跑到了最后，而且，还即将赴美上市。

3年亏近50亿元，哈啰上市是自救？

4月24日，哈啰正式递交招股书，这个经历完一场“共享单车大战”后仍能生存下来，前后共计拿到12笔融资的品牌，终于宣布上市。

招股书数据显示，19-20年三年，哈啰的营收分别是为21.14亿元、48.23亿元和60.44亿元，而净亏损则分别为22.08亿元、15.05亿元和11.34亿元。单从数据上来看，这三年哈啰经历了营收增长放缓，但亏损也在收窄的情况。

目前，哈啰的主要业务可以分为两类，包括“共享出行”和“新兴本地服务”，其中，“共享出行”指的是哈啰的两轮车（共享单车、电单车）和四轮车（顺风车）业务，而“本地服务”则是哈啰在各跨界行业的试水，包括社区团购、本地生活服务，跑腿服务、小哈换电以及最近推出的智能电单车。

从业务数据来看，哈啰的“两轮”业务依然是营收的主要来源，过去三年分别占总营收的99%，93%，90%，“两轮”业务增速放缓，自然也影响了总营收，19年“两轮”业务的同比增速为114%，而20年的同比增速仅为22%。

相比较之下，哈啰的“四轮”业务——顺风车业务，则正在快速增长。哈啰顺风车服务2020年营收4.6亿元人民币，同比2019年大幅增长131.2%。如果按交易额算，哈啰可称得上是国内第二大顺风车平台，其目前的市场占比已经达38%。

以共享单车起家的哈啰，正面临着“两轮车”业务增长放缓，且越来越难赚钱的麻烦。尽管其业务已从共享单车发展至共享电动车，但“两轮车”仍难以摆脱成本高，盈利难的困境。

共享单车的成本仅几百元，而共享电单车的成本则基本在千元以上，除此以外还有诸如维护、换电等更高的运营成本，所以，尽管哈啰电单车的市场份额已经占到70%，但其实并不赚钱。

以2020年为例，哈啰共享两轮业务营收为55亿元，毛利仅为3.7亿元，而哈啰顺风车的营收为4.6亿元，毛利却已经达到3.8亿元。

这样看来，过去三年哈啰的亏损就不难理解了，虽然，19-20年，哈啰“两轮”业务的毛利已经“由负转正”，但平均为3%左右的毛利率确实不算高，截至去年底，哈啰帐上现金不多了，约为19亿元左右，为何急于上市融资，就不难理解了。

上市后的哈啰，能讲出什么“新故事”?

“两轮车”业务赚钱能力不强，“四轮车”业务赚钱能力强，却难以做大，虽然哈啰顺风车业务 的增速和份额都不错，但整体来说，顺风车的蛋糕并不如网约车的大，数据显示，预计到2021年，网约车的市场份额可达4476亿元，而顺风车仅为100-150亿元左右.

再者，无论顺风车还是网约车，在哈啰面前，还有滴滴这个龙头，滴滴之后，仍有曹操专车、美团打车等强敌环伺，哈啰进场挑战，并未有明显的优势。

为了寻找“新故事”，哈啰的第一重打法，便是在最初共享单车领域的边缘进行突破，延伸出顺风车、共享电动车、小哈换电等业务。

而哈啰的第二重打法，便是在这些业务的上下游进行探索，进行突围，比如哈啰在今年全新推出的智能电动车和适用于两轮电动车的VVSMART超连网车机系统。

如果说以上两者业务跟哈啰原有的业务还算是能沾上边的话，那么哈啰的跨界业务，如哈啰酒店、到店团购、哈啰打车、哈啰跑腿等本地生活服务和产品，则让人感觉不像哈啰，反而更像美团。

事实上，哈啰确实将本地生活服务作为品牌未来的“新增长方向”。在招股书中，哈啰自身的定位正是本地出行及生活服务平台。

其底气来自于哈啰平台带来的巨大流量，通过哈啰单车这个入口，可以为哈啰助力车、哈啰顺风车和哈啰电动车分别带来60.5%、40.2%和63.2%的新用户。

目前，在哈啰APP中，以“吃喝团购”为首的本地生活服务入口，在屏首非常显眼。在共享单车大战中生存下来的哈啰非常清楚，单独讲“二轮车”的故事，注定是要失败的。

 “新故事”很美，但能成吗？

无论是智能电动车，还是本地生活，确实都是当下资本市场的热点，从这个角度看，哈啰的未来，很美。

但我们不能忘记的是，无论哈啰跟美团多像，哈啰都不是美团。早在2010年左右，美团便早已从“千团大战”中脱颖而出，其线下铺点和拓展的能力，都是毋庸置疑的。

而哈啰，从共享车平台起家的它，甚至说不上拥有出色的“造二轮车”能力，而“车”以外的其它业务，更是偏离了自己的根据地，新旧业务之间的关联性本身极弱。

无论是投身“只智能电动车”，还是成为“本地生活服务商”，对哈啰来说，本质是开荒，而不是顺势拓展，对缺乏经验的哈啰来说，难度不低，耗费资本和精力也同样巨大。

当然，跟其它品牌相比，哈啰“农村包围城市”的优势是保存下来了，但想要深耕三四线城市，仅有流量入口可还不够，所谓猛虎不如地头蛇，考验哈啰线下执行能力的时间到了。

哈啰还能像共享单车大战那样，潜伏等待然后迅猛发力吗？恐怕再不跑起来的话，留给哈啰的时间就不多了。