长赢指数投资分析第04期-第三轮债券投资(1)

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之前我写债券基金投资系列文章的时候，很多内容就是整理自长赢指数投资公众号、ETF拯救世界微博还有E大在雪球的一些文章和发言。今天长赢指数投资分析第04期就来详细分析一下E大在债券投资上的每一次买入和卖出。

先上个大图，每一次买入和卖出的记录都在这里了。

博时信用债第一次买入

2016年12月第一次计划，该品种预计最大跌幅30%； 债券资产不可或缺；收益高的途径：买的够低，还有加杠杆； 每次收益率碰到3%的时候，你就该知道，之前经历了债券大牛市，价格涨得厉害，收益率低了。而债券碰到5%，你就知道，债券熊市刚刚过去，收益率很高。疯狂的债市已经回到了收益率下沿3%附近，我们可以开始建仓了。请注意：如果你已经有了债基，就不用买了。第二，很可能买了就跌，做好准备，极限跌幅给30%。

分析：

1、先来分析一下博时信用债在2016年底的情况

债券前5持仓占比69.03%，近7成，债券总持仓约85%（见下图股、债券、现金比例），且基本都是国债和国开债等利率债。2016年之前的三个季度也是以国开债、进出口银行债等信用债为主。仓位在7-8成左右。

2016年第四季度股票持仓占比19.7%，之前的几个季度股票有调整，但基本都维持在20%这个比例附近。

此基金在2016年底买入的时候杠杆率并不高，在1.2倍左右。

因此可以2016年底买入的博时信用债券看做是一直杠杆率并不高的，股票仓位占比20%固定的，投资信用债为主且仓位在80%-140%变动的一只混合基金。

2、该品种最大预计跌幅

这个最大预计跌幅应该怎么计算呢？我来试着算一下，不知道对不对。按照股票20%，利率债100%来计算，股票的对比基准假设为沪深300，利率债对比十年期国债。

分别采用加权估值和等权估值进行估算，用加权值估算计算最大预计跌幅28.1%，用等权值估算计算最大预计跌幅29.6%，用等权数据估算更接近E大的数据。

3、投资逻辑

在这里E大也说了，十年期国债收益率从高位向低位滑落的这个过程就是债券牛市的过程，3%基本上就是十年期国债收益率的下沿，意味着债券牛市的结束熊市的开始。E大在这里买入了一份开始布局，在十年前国债收益率不断上升的过程中不断投资债券。对我个人而言我会在3.5%左右开始布局债券。

博时信用债第二次买入

2017年10月第二次计划，该品种预计最大跌幅30%； 截至周五，十年期国债收益率收在3.682%。过去十年的角度看，已经算是不错。当然，与所谓的“大机会“还有距离。所以我们依然有条不紊的继续加仓债券这个过去一年表现非常”垃圾“的品种。

本次同一时间是买入了两份，一份是博时信用债，一份是广发纯债。

分析：

1、2017年9月底，博时信用债持仓情况，19.84%的股票，92.15%的利率债，1.86%的现金。还是一直利率债为主，股票仓位为辅的混合型基金。

2、这个时点十年期国债收益率在3.7%附近，有条不紊加仓债券是对的。到这次计划债券累计买入了7份，占总资产的比例为7/150=4.7%，按照E大的说法某类资产占比在5%左右就会对组合收益率产生影响，配置到这个区间说明对此类资产比较看好。

十年国债收益率在4%-4.5%之间，债券仓位最少会加到10%-15%（这意味着我们会在未来一段时间有可能加速建仓债券）。收益率在4.5%-5%之间，仓位会加到15%-25%。如果有机会超过5%，则会将仓位加到最最极限的30%，同时增大杠杆债基的配置。

按照E大之前的表述，目前十年期国债收益率在3.7%附近，债券配置占比5%左右是合理的。

博时信用债第一次卖出

2018年8月第四次计划，卖出一份债券 这个月开始，可能更多的朋友会意识到资产分配于各种大类资产，并在合适的时候进行转换是多么有意义而且有趣。当然，目前我们的计划远远没有完成大类资产配置。全部配置好后的再平衡将更有意思。

分析：

这个时点十年国债收益率是3.668%，第一份博时信用债已盈利七八个点了，处于再平衡的目的卖出一份。

以上图片是在十年国债收益率上标准博时信用债的买卖点，前两个箭头是买入，第三个箭头是卖出。

今天就先写到这里吧，后续会继续为大家带来相关分析文章。

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