券商一哥280亿配股,股民如何抉择?

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——研报社

中信证券280亿配股

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事件:2月26日周五盘后,中信证券发布配股预案,拟每10股配不超1.5股,募资不超280亿元。

1)公司拟以A股配股股权登记日收市后的股份总数为基数,按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A股股东配售;拟以H股配股股权登记日确定的全体合资格H股股东所持的股份总数为基数,按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体H股股东配售。

2)本次配股募集资金总额不超过人民币280亿元,扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于发展资本中介业务、增加对子公司的投入、加强信息系统建设以及补充其他营运资金。

此次配股公告一出便引起市场广泛讨论:

一是因为此次中信证券配股融资规模较大,2020年全年共有6家券商配股,总计融资372亿,平均每家62亿,而中信一家便融资280亿。

二是因为配股通常会对个股股价短期带来负面影响,尤其是股价或者估值高位配股。

对于中信证券自身来说,配股是当前比较合适的再融资方式,有利于后续资产规模扩张,“打造航母级券商”。

对于上市公司来说,再融资方式主要有配股、定增、发行可转债等等。
简单来说,配股就是向全体老股东再次发行股票筹措资金,而定增是面向特定股东发行股票筹措资金,特定股东既可以是老股东也可以是新股东,相同点是两种再融资方式的股票发行价格都会低于当前股票价格,也就是打折发行。
相比定增来说,配股有两个优势:一是面向全体老股东,这样分担到每个投资者的资金压力就会小一点;二是对上市公司大股东来说,不会稀释股权。
中信证券当前一方面需要大额融资,但另一方面又不希望稀释股权(中信证券大股东股权占比本来就很低了),所以配股对中信证券自身来说,是比较合适的选择,所以这次中信证券选择配股再融资也在情理之中。
中信证券这次如果募集资金280亿元,那么相当于直接补充了280亿元现金净资产。而中信证券目前总资产1.04万亿,净资产约1800亿,相当于杠杆率5.7倍,按此杠杆率计算,这次补充的280亿现金,可能转化为约1600亿总资产,中信证券总资产将达到1.2万亿。
目前上市券商中,总资产排名前五的分别是:中信证券1.04万亿、海通证券7300亿、国泰君安7000亿、华泰证券6900亿、中金公司4900亿。
对于券商来说,“总资产”是最重要的考量方式,所以这次配股募资,将大幅提升中信证券的资产质量与资产规模,从而进一步巩固在行业内的龙头地位,“打造航母级券商”。

而对于投资者来说,需要更加关注短期配股对股价带来的负面影响。


1)配股数量是10配1.5,如果你手里有100股中信证券,那么这次配股你有15股的优先认购权,当然,你也可以放弃这15股的认购权,也就是弃配。
2)认购价会在当前股价上打折,由于A、H股配股价要一致,而当前A股股价几乎是港股股价的两倍,所以A股折扣率会明显高于港股。
3)配股后的股价要除权,配股除权价=(除权登记日收盘价+配股价×每股配股比例)/(1+每股配股比例),而由于配股价会大幅低于当前价格,所以配股除权后的价格也会低于当前价格。
比如中信证券A股当前价格是27.25元,港股价格是16.72港元(约为14人民币),假设此次中信证券最终配股价是12元,那么配股除权后的价格将是(27.25+0.15*12)/(1+0.15)=25.26元,将相比当前股价大幅下跌7.3%。
4)配股一般有三个重要日期——配股预案、配股说明、配股实施,这次中信证券的公告就是配股预案,一般从配股预案到配股说明还有一段时间。
下图是国海证券和国元证券实施配股的案例:
总结上文,投资者需要注意三点:

第一,此次配股对中信证券自身发展来说,是中长线的利好。这次配股募资,将大幅提升中信证券的资产质量与资产规模,从而进一步巩固在行业内的龙头地位,有利于“打造航母级券商”。

第二,此次配股预案发布后,短期会对股价产生情绪上的打压,因为一些不打算长期持有中信证券的投资者,就会选择及时卖出,规避股价波动。原因是一旦发布配股说明书,股价短期就会出现连续下跌。(配股预案发布到配股说明书发布的中间间隔时间不确定,短的有一两个月的,长的也有一年多的)

第三,对于打算中长线持有中信证券的投资者,到时候一定要记得要参与配股,因为不参与配股就是白白损失。以上文测算为例,如果你参与配股,那么最终除权价就是你的成本价,不赚不亏,但是如果你不参与配股,一旦除权,你将白白亏损7.3%。

二月被机构密集调研的上市公司

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正值机构调仓换股季,很多上市公司正迎来机构的新一轮调研。我们今天整理了一份“二月被机构密集调研的上市公司表”,凡是点了“在看”者,点击“进入公众号”,然后在对话框里发送“答案”这两个字,就会蹦出答案。

注意:再好的逻辑,也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析,非无动态买卖指导。股市有风险,入市需谨慎,操作请风险自担。

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