“股债平衡”的背后是什么？

注：春节期间完成了两件事，1、通关了荒野大镖客。2、看了《流浪地球》。有空时会谈谈这两件事。

提问： 你好，股债平衡策略确实不错，但是实际中怎么操作呢？例如股是选自己看好的几只吗，债是直接选择债券还是债券基金呢？具体选择标准要怎么定呢？

买股至少20只起，买转债最好也20只起，不建议直接买纯债。股债平衡的方法要看一下《投资要义》中再平衡的章节，结合估值的方法来使用。股债平衡不是一个交易技巧，是正确理解“估值”之后的自然结果。

提问： 最近很多价格很低的可转债，正股价格已经在1pb附近了，假若一撸到底后，正股价格进一步下跌，那么似乎上市公司就没有办法继续促进转股，是转债价格回归了。另一方面，这些公司往往又业务不好，现金比较差，可能没钱还债。请问这种情况出现的概率、影响如何评估呢？同时有什么好办法规避这种风险呢？谢谢！

1、选转债的时候，已经没有下调空间的，要适当减分，但这个减分程度很低，远没有“价格低”这个因素重要。

2、分散投资，不要担心公司破产，谁要破产，就让它破好了。你未来几十年的投资生产中，迟早会买到破产的转债，这是成本的一部分。消化它！

提问： 请问微光老师3个问题。

1）我现在用i问财来筛选股票标的，但是他的港股股票净资产没有数据。想问问老师有没有更好的筛选工具能兼顾港股的？感觉万得和东财choice对于小散户来说收费不是很划算。

2）想问问通过港股通投资港股时，用人民币计算的持仓总市值会随着人民币升值变动，这部分汇兑收益或损失有没有办法平衡？

3）想问问您是怎么计算持仓收益的？自己做表还是用一个软件统计呢？用什么软件统计呢？我现在用的雪球的模拟盈亏，但是一直有点担心算法是否准确。谢谢老师，麻烦老师回答一下。

1、用“理杏仁”比较便宜，一年几百元。

2、如果你持有的是股权类资产，长期来看，汇率的因素不会有太大影响。因为长期来看，汇率主要取决于“货币发行量”+“资产质量的变化（政权稳定，也是资产质量的一部分）“，货币发行就是通胀，股权类资产根本不怕通胀，也就是说，印钱导致的汇率下跌，最终会以股价上涨的方式补偿给你。所以关键还是资产质量，假设未来一年，日元对美元贬值了10000倍，这其实根本就不是汇率问题，一定是日本这个国家出事了，说到底，还是资产质量出了问题。上面说的是汇率的大幅变化，如果是小幅度的轻微变化，那里面确实有随机波动的成分，这一点是中性的，有可能让你占点便宜，也有可能让你吃点亏。咬着牙忍了就行。

3、我的基金账户的持仓收益，是券商专门给算，不用我操心。我自己的个人资产，分布在很多账户里，算起来挺麻烦的，所以我每年年底统计一次个人资产情况。

提问： 破晓老师，转债出现一些极端情况的标的，您会做这类转债的反转吗？比如前段时间84元的蓝盾，80元几乎是违约的估值，实际上查看蓝盾研报的现金流不至于违约。后来蓝盾下调转股价，确实有一波上涨。这样的机会长期做，期望是正的吗？您对这样的机会怎么看？

跌到80不代表大家认为会违约，真正全市场相信它会违约的话，不会是80块钱。蓝盾我观察过，跟别的转债没什么区别。这种下调后价格有所上涨，也不是什么特殊的反转。就是正常情况而已。另：我不会单纯的因为下调完转股价涨了一波而卖出，还是要看性价比，以及和其他转债之间的对比。

作者：北京木愚投资总经理，刘诚