【研究学苑】巴菲特持股案例分析专题（三）——苹果公司
巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司业务可以分为两个板块，分别为保险业务和非保险业务，其中保险业务是巴菲特“募资”的渠道，是公司的资金来源；非保险业务是巴菲特“投资”的通道，是巴菲特构建投资组合的地方。而苹果公司，是巴菲特目前公布的占比最大的持仓标的，是巴菲特布局科技行业的主要抓手。那么巴菲特当时看中了苹果公司身上的哪些特质，这笔投资有哪些地方值得我们学习呢，接下来我们将一一剖析。
01
苹果公司概况
1976年，史蒂夫·乔布斯等3人创立苹果计算机公司，主要开发和销售个人计算机。发展到目前，苹果公司的业务已涵盖设计、开发和销售消费电子产品、计算机软件和在线服务等。公司股价从1982年至今增长476倍（年化回报率18.1%），近十年增长10倍，并于2018年首次突破万亿市值，成为首家市值突破万亿的科技公司。
苹果公司主要经历了三个主要的发展阶段：
NO.1 PC 时代
1976 年4月1日，斯蒂夫·乔布斯，斯蒂夫·沃兹尼克和他们的朋友罗纳德·韦恩共同成立苹果计算机公司。公司最初专注于个人计算机领域，先后推出了AppleⅠ/Ⅱ/Ⅲ，Lisa，Macintosh等一系列计算机产品。
NO.2移动互联网时代
2001年开始，苹果陆续推出了macOS、新款iMac 和数字音乐播放器iPod 等新产品，其中iPod 一举超过索尼的Walkman，取得了空前的成功。2007年1月9日，公司在旧金山发布第一代iPhone，开启了智能手机革命；同时宣布改名为苹果公司，不再局限于计算机领域，象征其业务拓宽至更广阔的消费电子领域。
NO.3 后乔布斯时代
2011年8月24日，乔布斯辞去苹果公司首席执行官职位，董事会任命原首席运营官蒂姆·库克为公司的新任首席执行官，开启后乔布斯时代。在手机市场上，苹果从iPhone 6开始全面支持4G，成为4G时代最大赢家。2017年后，智能手机由增量市场变成存量市场，苹果逐渐从硬件公司开始转型服务公司，打造其服务生态。
02
为什么买苹果公司
巴菲特这几年最大的手笔就是大量买入苹果股票，苹果过去十年股价翻了十倍，很多人可能会觉得奇怪，巴菲特为何从2016年才逐渐购入苹果股票。其实这个问题的解答可以从伯克希尔2018年的股东大会上找到答案。巴菲特在股东大会上说道：“苹果公司本身有一些非常好的消费产品。”正是因为苹果公司有一系列最受市场欢迎的消费电子产品，如iPhone、iPad、Mac等，可以使得股神能够根据这些产品的销量、单价等变量计算出公司潜在的投资价值，进而评估是否购买苹果公司。其实巴菲特购买苹果公司看重的是公司产品的消费属性，而不是公司的科技属性。
至于为何不早点买，是因为只有确认该公司的产品经过多年的市场检验，确实足够受消费者的欢迎，能够长期占据市场龙头地位后，巴菲特才会出手去购买该公司的股票。该条投资逻辑在巴菲特投资可口可乐一样得到了验证。
03
苹果公司的护城河
01
苹果公司最核心的护城河就是其强大的创新能力
从1984年推出的个人计算机MAC到2001年推出后风靡全球的音乐播放器iPod，再到2006年一经问世便好评如潮的MacBook，2007年引爆业界革命的iPhone，2010年开创历史先河的平板电脑iPad，苹果一直以“引领者”的角色推动者整个移动互联网产业的发展。截至2019年末，iPhone在全球活跃数量已达9亿台，全球激活苹果产品数量已达14亿台。
02
定价能力
巴菲特曾说过，评估一家企业价值唯一值得依赖的标准就是它对产品定价能力的把控，假如某家公司可以在不流失消费者的情况下提高产品的售价，那你就找到了一门很好的生意。苹果公司所处的消费电子行业虽然竞争非常激烈，但是苹果公司在消费电子的高端产品领域依然拥有绝对的霸主地位。
03
强大的品牌力
2017年2月，Brand Finance发布2017年度全球500强品牌榜单，苹果公司排名第二，“被咬了一口的苹果”商标深入人心。
04
出众的管理层
乔布斯被认为是计算机业界的标志性人物，他凭借极简的产品创新设计精神，创造了一个时代。通过美国前任总统奥巴马写给乔布斯的悼文可以窥见一二：乔布斯是美国最伟大的创新者之一，他勇于与众不同地思考，敢于相信自己能够改变世界，通过将自己的才华付诸实践，让信息革命直观而有趣；他改变了我们的生活，重新定义了整个行业。
04
总结
巴菲特投资苹果公司看重的是其拥有持续的创新能力，优秀的管理层，并且拥有优秀口碑的各类消费产品，这正是巴菲特能在苹果公司上面取得优秀投资业绩的秘诀所在。