中国医药行业上市公司经营分析—中药饮片加工篇（2）

1、太龙药业（股票代码：600222）

表1 太龙药业2017年报的主要会计数据和财务指标

报告期指标	2017年年报	2016年年报	本年比上年增减(%)	2015年年报
最新市值（亿元）	19.8
市盈率（动）	248
基本每股收益（元）	0.0089	0.0070	27.14	0.0100
每股净资产（元）	2.6	2.59	0.34	2.58
每股公积金(元)	1.14	1.14	-0.01	1.14
每股未分配利润(元)	0.3705	0.3615	2.49	0.3545
每股经营现金流(元)	0.0404	0.1230	-67.15	0.0859
营业收入(亿元)	11.68	9.53	22.56	10.17
净利润(亿元)	0.05	0.04	27.68	0.06
净资产收益率(%)	0.3400	0.2700	-	0.4000

太龙药业成立于1993年，原名叫竹林众生制药，在2006年正式改名为河南太龙药业股份有限公司，注册资本5.74亿元，位于郑州高新技术产业开发区。太龙药业以生产中药口服液、双黄连口服液等为主要产品，已经形成在中药种植、中药提取、中药制剂、中药营销等各个领域的一个全产业链。2015年，太龙药业全资收购了杭州桐君堂、北京新领先两家医药企业，从而完成了由主业向整个中医药全产业链布局以及医药研发转型。

目前，太龙药业的中药饮片业务集中在全资子公司桐君堂，主要产品包括 700 多个饮片品种、1100 多个品规，如茯苓饮片、黄芪饮片、麸炒白术饮片、当归饮片、麸白芍饮片、丹参饮片、陈皮饮片、生地黄饮片、蒲公英饮片等，以及有特色的精品饮片和发酵饮片等，产品主要供应给各类医疗终端，并通过提供代煎药等增值服务，提高竞争力，促进饮片的销售。在中药饮片行业监管日趋严格、区域市场内中药饮片业务竞争激烈的环境下，2017年度加大了特色精品饮片的销售比重，充分发挥公司品牌优势、产品优势以及通过智能化煎药服务来带动中药饮片的销售，全年加工饮片近7000吨，销售收入创公司历史新高。

2017年，太龙药业实现营业收入11.68亿元，同比上涨22.56%，实现归属于上市公司股东净利润512.72万元，同比增长27.68%，扣除非经常性损益后的净利润31.12万元，同比增长134.19%。报告期内的中药饮片营收同比增长 27.44%，主要由于桐君堂主动调整经营策略，提高特色精品饮片的生产比重，带动中药饮片销售增长 4,441 万元；同时随着智能化煎药中心的投入使用，煎药业务带动饮片销售增长了4,102 万元；另 2016 年底收购的桐君堂药业宁波有限公司实现销售 1,531 万元。

表2太龙药业2017年主营业务构成分析

在研发投入方面，太龙药业2017年研发总支出4,355.29万元，占当年营业收入3.73%，具体投入情况见下表3。

表3 太龙药业2017年主要药（产）品研发投入情况

2、神奇制药（股票代码：600613）

表4 神奇制药2017年报的主要会计数据和财务指标

报告期指标	2017年年报	2016年年报	本年比上年增减(%)	2015年年报
最新市值（亿元）	26.8
市盈率（动态）	31
基本每股收益（元）	0.24	0.34		0.44
每股净资产（元）	4.6125	4.4169		4.1755
每股公积金(元)	1.815	1.815		1.815
每股未分配利润(元)	1.5937	1.3955		1.1442
每股经营现金流(元)	0.1254	0.0011		0.0564
营业收入(亿元)	17.35	15.97	8.63	15.92
净利润(亿元)	1.29	1.82	-28.81	2.16
净资产收益率(%)	4.99	7.22	-2.23	10.28

1990年，贵州兴义日化厂与美国兴运联合有限公司共同投资建立“中美合资贵州神奇制药有限公司”，主要开发、精加工和经营各种药品、保健、护肤化妆用品等，年产值近500万元。2013年，通过上海永生数据对神奇药业、柏强药业的收购，神奇集团完成药业板块整体上市，成立上市公司“上海神奇制药投资管理股份有限公司”（简称：神奇制药），市值71亿。

目前，神奇制药主要从事抗肿瘤、心脑血管、感冒止咳、儿童用药和抗真菌等类药品的研发、生产和销售，公司现有“贵阳”和“龙里”两大生产基地5个厂区，占地面积约600亩，拥有“片剂、胶囊剂、喷雾剂、膜剂、颗粒剂、糖浆剂、酊剂、针剂”等剂型生产线42条。公司的产品兼具OTC 和处方药品种，主要在销品种有枇杷止咳颗粒、强力枇杷露、枇杷止咳胶囊、小儿氨酚烷胺颗粒、小儿咽扁颗粒、小儿清毒糖浆、银盏心脉滴丸、银丹心泰滴丸、珊瑚癣净、斑蝥酸钠注射液、斑蝥酸钠维生素B6注射液、人参多糖注射液、金乌骨通胶囊、精乌胶囊、全天麻胶囊等，有35个产品已进入医保目录或基本药物目录。

2017年，神奇制药共实现营业收入17.36亿元，同比增长8.63%；实现利润总额1.46亿元，同比下滑31.36%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比下滑28.81%；实现每股收益0.24元/股，同比下降29.41%。2017年末，公司总资产为30.9亿元，归属于上市公司股东的净资产24.6亿元，同比增加4.43%。2014年，公告称公司全资孙公司贵州君之堂制药有限公司以其自有资金在贵州省设立贵州君之堂中药饮片有限公司，注册资本1000万元。该公司已经取得营业执照，具体运行情况正在进行中，该中药饮片公司的设立将进一步完善神奇制药的医药产业链，有利于提高公司核心竞争力，可能会成为公司营收的新增长点。

表5神奇制药2017年主营业务构成分析

在研发投入方面，神奇制药2017全年研发投入2387万元，占营业收入的1.38%。主要投入情况见下表。

表6神奇制药2017主要药（产）品研发投入情况

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