油脂|| 豆油期价突破6500平台指日可待！

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7月中下旬以来，国內棕榈油市场走出了一波强劲的拉升走势，并带动豆油、菜油等油脂品种纷纷走强，下面笔者仅从基本面和技术面对豆油及棕榈油作一简单分析。

棕榈油基本面分析

马来西亚棕榈油局8月10日发布报告显示，7月棕榈油产量较上月增加3.5%至159万吨，较去年同期下降12.65%，产量增长不及预期；出口环比上升21.2%至138万吨，为2016年以来单月出口最高水平，同时截至7月底，马来西亚棕榈油库存较上月底的178万吨下调0.2%至177万吨，较去年同期大幅下降21.84%。另外，船运调查机构ITS、SGS最新发布的统计数据显示，8月上半月马来西亚棕榈油出口量分别环比增长30.62%、31.6%，创下年内同期最大增幅。在传统的季节性增产周期内，产量增长不及预期，出口大幅好于预期，这样的数据结果进一步刺激着市场做多棕榈的热情，8月17日盘中马棕油11月合约再次触及了3月份创出的高点2669点。

反观国内市场，截至8月16日，国内主要港口棕榈油库存统计为28.1万吨，再次刷新了年内库存新低，较去年同期大幅下降60%，让人疑惑的是近两个月的进口量一直没有体现到库存中。另外目前棕榈油内外盘价差再次倒挂，进口利润已降至-500到-600元每吨左右，进口需求预期再次蒙阴，库存的重建形势依然很严峻。据了解，马来西亚棕榈油产量的最高峰基本都是在8到10月份产生，10月以后将进入减产期，如果未来这三个月产量增长依旧不及预期，加之年初厄尔尼诺现象引发马来高温干旱导致的减产，那么今年的马棕实际产量预计比USDA六月份预估的1875万吨还要低。

豆油基本面分析

美国农业部于北京时间8月13日零点发布了最新的月度供需报告，单产及产量分别被调高至48.9蒲/英亩和40.6亿蒲，远超上月预估以及市场预期，这也是市场关注的焦点所在，不过报告发布后美豆探底回升，市场的反应更像是利空出尽的感觉。个人认为主要是2015/16年末库存被超预期地调低中和了产量大幅调高的利空影响，我们看一下数据，2015/16年度大豆库存预估为2.55亿蒲，较7月预估的3.5亿蒲大幅调低9500万蒲，8月份以来的美国新作出口数据出人意料的火爆，几乎每天都有私人出口商报告出口销售数据，这对美豆走势也起到了一定的提振作用。不过这次报告比较有意思是豆油，2016/17年美豆油产量被上调到224.05亿磅，7月预估为222.35亿磅，出口预估维持在24亿磅，不过豆油库存预估却从19.1亿磅调低至17.55亿磅，旧作库存22.75亿磅大幅调低至19.5亿磅。这无疑对美豆油是较大利好，这也是近期美豆油走势异常强劲的主要原因。8月月度供需报告将新季美豆单产大幅调高至48.9蒲/英亩，基本可以看作是一步到位，即使8月天气不出现问题，美豆单产继续上调的概率也不大，但是如果出现问题呢，那也便留下了下调空间，因此对于美豆我个人认为后期大跌的可能性不大，短期内较大概率会呈现一个区间震荡的走势，毕竟丰产是不争的事实，加之9月新豆也即将上市。

再看国内豆油，截至8月16日，国内主要港口豆油库存为120.4万吨，较去年同期增长34.35%，库存的压力也导致国内豆油走势弱于外盘，不过随着9月份的到来，传统节假日逐渐增多，下游厂商的集中备货将带动豆油去库存。另外目前豆油与棕榈油现货价差仅有300元/吨，处于历史低位，国内棕榈紧缺加之价差较低，会导致部分厂商转而购买性价比更高的豆油，从而也将会提振后期豆油的消费。

豆油技术面分析

再从技术盘面上看，目前国内豆油期货市场经过两年的筑底后，豆油k线无论是日线还是周线型态均呈现扎实的W底形态，并且均线系统呈现向上发散状态，预示着后期豆油震荡向上的概率较大，如下图豆油周k线所示。

观点总结及建议

昨日美联储发布7月会议纪要，美联储官员对于是否需要很快加息存在分歧，但普遍同意在下次加息前需要更多数据，美联储近期加息的概率不大，这也提振了国际原油走势，国际原油期价自8月3日以来止跌后连续走高，目前主力合约已接近47美元一桶，反弹势头十分强劲，由此奠定了国内油脂震荡向上的格局。综合以上分析，笔者认为国内包括豆油在内的油脂品种后期走势将易涨难跌，也许不会一气呵成，但震荡向上的大格局不会改变，其中连豆油主力合约突破6500的平台上轨指日可待。