【看市】郑糖短期震荡为主，不宜盲目看多

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郑糖：郑糖先跌后涨，短期震荡为主。上周郑糖先跌后涨，宽幅震荡，周二、周三、周四连续三天下跌之后，周五大幅上涨，郑糖主力605合约盘中最高达到5538点，最终收于5530点，较上周五涨27点。本周一，受三亚自律会议利好消息支撑，继续上涨，605合约收于5547点。

上周六，三亚原糖自律会议有消息称，2016年食糖进口许可总量将维持190万吨，各企业分配量将与去年持平，预计许可证会在1月份投放。目前保税区有100多万吨待清关，这部分糖要求有序出库，避免因集中出库而冲击市场。并决定要严控进口，严厉打击走私，严控配额外成品糖进口，但不会完全禁止。本次会议利多郑糖，周一糖价继续上涨，但本次严控进口的利多消息已被市场预先消化的差不多，再加上近期新糖集中供应，陈糖销售虽有所好转但仍有大量库存，节前销售不如预期，陈糖、走私糖大量库存等原因，笔者认为，不宜盲目看多，郑糖605主要在5300-5600点区间震荡，不排除周后期回撤到5200点的可能性。

原糖加工方面，一方面部分糖厂因为原料不足缩量生产甚至停产，另一方面港口保税区仓库囤有大量库存未清关，据不完全估计，截止目前保税区仓库未报关食糖数量达到100万吨以上，目前保税区有100多万吨待清关，预计年底原糖结转库存将达到100万吨。预计未清关原糖将在明年1月份拿到许可后进入市场，三亚自律会议上提出，100万吨待清关糖要求有序出库，不要集中冲击市场，同时要严控配额外成品糖进口，但不会完全禁止，届时新糖稳定上市，加工糖也会增加，对市场仍有不小的压力，我们暂时寄希望于春节的节日消费需求对食糖的提振作用。

替代方面，更加不容忽视。国内果葡糖浆产能过剩，如果下游需求增加，果葡糖浆产量将明显增加，目前白糖/果葡糖浆比价已经超过2.0，进入高位区，考虑当前国内经济增速放缓，食品加工企业盈利能力下降，处于成本控制因素，不排除后期企业增加果葡用量，挤压白糖消费空间。表面上果葡糖浆替代白糖是果葡糖浆产能的扩张，但核心在于两种产品原料的生产水平，玉米较甘蔗来讲，机械化水平较高，生产优势明显。另外目前国内玉米巨量库存难消化，深加工潜力有望激发，所以果葡糖浆替代情况愈加不容忽视。

外糖：外糖大幅下跌。上周，外糖以跌为主，周跌幅较大。至周五收盘时，ICE3月合约收盘时收涨0.1美分，或0.69%，报收14.65美分/磅，周跌0.79美分，周跌幅达5.11%。周一、周二，ICE原糖3月合约连续下跌，周三反弹，周四，暴跌3.64%，这主要是受原油价格持续下跌拖累，同时全球食糖需求疲软，美元走强加剧了外糖的下跌。周五，因美元走软，同时受大跌后的技术性回调，外糖小幅反弹。

截止12月8日，泰国累计产糖量13.86万吨，同比降低19%。印度，截止11月底累计产糖236万吨，同比增加24%，开榨糖厂增加8家至351家，以生产白糖为主。预计本榨季印度减产，国内或将出现供应缺口，印度国内价格有上涨空间。近期泰国出口增加也利空外糖，外糖短期看不乐观，随着北半球压榨展开，后期及1月份外糖有望上行，但16美分抛压仍不小，基本维持14-16美分震荡区间，需要持续跟踪北半球开榨情况。

天气与供应：2016年，厄尔尼诺现象可能会被拉尼娜现象代替，将对美国和巴西产生更加严重的影响。近期的巴西降雨利于下榨季甘蔗生长，有机构称16/17榨季巴西甘蔗增产5%。上周巴西圣保罗州降雨较多，有利于甘蔗生长但不利于收割。预计本周巴西中南部仍以降雨天气为主，不利于甘蔗收割。泰国上周北部降雨较多，中部和东北部降雨较少，预计本周泰国以晴好天气为主。印度上周天气干燥，降雨较少，有利于甘蔗收割。预计本周印度降雨较少。

经济环境：巴西经济四面楚歌。巴西面临“降级风暴” 融资计划全面受阻，除了主权信用遭遇降级风暴，巴西公司评级也陷入困局。雷亚尔跌不停，巴西公司海外债券市场再融资日趋艰难，大量快到期的美元债务面临违约风险。自从弹劾迪尔玛的的程序爆发以来，巴西的政坛越发动荡，分析报告预测巴西国内生产总值将持续恶化到2017年。

泰国，开泰研究中心发布信息称，该中心最新发布的11月份全国家庭经济指标（信心指数）继续上扬，除了连续2月上升外，同时也是近7个月以来最高水平。10、11两月家庭经济信心指数连续上升，表现经济增长稳步复苏。

印度，一名印度官员表示，财政部本周向国会提交年中经济报告时，可能调低截至3月底止本财年经济增长预测，由2月时估计的8.1-8.5%，调低至大约7.5%，反映经济复苏未如预期。去年印度经济增长7.3%。官员指，考虑到环球经济环境欠佳，本年度印度经济表现仍算令人满意。