二季度豆油能否止跌反弹？

进入2017年后，豆油市场进入下滑通道，截至5月1日，国内一级豆油均价为5830元/吨，较上周同期均价5890元/吨下跌60元/吨，跌幅1.07%，环比上月同期均价6205元/吨，下跌5.92%，同比去年同期均价6352元/吨，下跌8.26%。

2017年豆油跌跌不休，究竟是谁牵绊着豆油价格？

笔者分析如下：

进口大豆是我国进口量最大的农产品，近五年的进口依赖度高达85%以上，以2016年数据为例，我国进口大豆总量为8323万吨，并且2017年中国仍将成为全球最为重要的、增幅最快的大豆采购国。

由于对进口大豆过高的依赖性，芝加哥大豆期货的走势成为国内豆油市场价格波动的指南针，并形成了外盘指引内盘，内盘指引现货的规律格局。截至4月28日，CBOT大豆价格956.25美分/蒲式耳，环比上月同期下跌1.62%，较年初下跌3.9%，CBOT大豆价格持续下跌，拖累豆油市场，因此豆油价格承压下行。

美国农业部发布的播种意向及4月供需报告显示，今年美国大豆播种面积将创下历史最高纪录，美国2016/17年度大豆产量预估为43.07亿蒲式耳，这一产量可能达到上年的创纪录水平，此外，巴西和阿根廷大豆总产量有望达到1.66亿吨，比上年增加1300万吨。美豆及南美大豆产量庞大，且预估仍在不断上调，全球大豆库存可能进一步膨胀，从而加剧了豆油不断下跌的压力。

中国海关总署近日发布的数据显示，2017年3月份中国进口大豆633万吨，创下历史同期最高水平，因为此前一、两个月中国厂商批量订购的进口大豆船货延期到港，当月进口量较去年同期增幅为3.8%，较前一个月环比提升14.3%，今年1季度中国进口大豆1,952万吨，同比增加20%。

目前相关数据预测显示，未来数月我国进口大豆数量或仍将天量到港，单月进口量最高可能达到创纪录的800万吨以上，而这也意味着今年4月份之后国内大豆及其制成品供应压力有增无减，无疑也将继续限制包括豆油在内的植物油价格反弹高度。

根据国家统计局网站发布消息称，2017年3月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨0.9%，其中食品价格下降4.4%……消费品价格下降0.1%，今年一季度我国CPI比去年同期仅上涨1.4%。

显然进入4月份以来，尽管全国食用油消费季节性向好，但是由于近月创纪录压港的进口大豆、进口油菜籽以及各地油籽压榨企业开工率的明显提升，包括进口植物油到港量同比呈现恢复性增长态势，市场传闻我国政府将于近期重启临储大豆的拍卖“泄库”，都令终端环节、中间市场的油脂备货需求相对放缓，不利于国内相关期现货行情的超跌反弹。

据路透社调查显示，今年中国大豆播种面积将提高到760万公顷，这要比美国农业部公布的2016/17年度面积720万公顷高出5.6%，且2017/18年度中国大豆产量预计将会提高到1350万吨，比2016/17年度的1310万吨提高2.9个百分点，此外中国统计局发布的数据也显示，今年中国大豆播种面积将会比上年增加8.1%。国内大豆产量不断上调，在一定程度上冲击进口大豆，挤占进口大豆在中国的市场份额，为豆油价格下跌再添利空因素。

第一季度价格受困于消费低迷的影响，随着夏季的到来，国内油脂消费进入传统消费淡季，第二季度市场需求或更加疲软，国内厂家走货情况改善可能性十分低下。当前国内豆油库存近117万吨，数量已然处于近三年（2015-2017年）中的较高位状态，此外南美与美国大豆丰产预期全球大豆产量前景光明，豆类期货或反弹乏力，高库存、高供应加低需求，市场看空心态愈加强烈，因此笔者预计第二季度豆油价格将偏弱运行，或遇节日期间价格存在小幅反弹的可能。（特约撰稿人启星，文章来自布瑞克·农产品期货网独家原创）