橡树资本Howard Marks警告市场：没人知道接下来会发生什么

摘要：橡树资本联席主席Howard Marks警告称，金融市场的估值令人不舒服的高，投资者的表现过于自满。他们正无意识的担负越来越大的风险。Marks警告称，中央银行扭曲了风险曲线，没人知道下一步（当它们还是退出超常规货币政策时）会发生什么。

橡树资本联席主席Howard Marks警告称，金融市场的估值令人不舒服的高，投资者的表现过于自满。

他指出，金融市场的自满情绪与日俱增、估值过高，而投资者正无意识的担负越来越大的风险。他警告称，中央银行扭曲了风险曲线，我们不知道下一步（当它们还是退出超常规货币政策时）会发生什么。

但我们回顾股市的估值时，我们会发现只有在1929年和1999-2000年时股市的估值比今天高。

但这并不意味着估值不会更高。2000年早期，美股的市盈率远高于今天。同时，今日的利率更低，这为高市盈率提供了支持。巴菲特都表示，如果你认为利率将持续在低位，那股市的估值并不高。现在最大的问题是，利率会一直处在低位吗？

Howard指出，美联储将会加息。但是其加息之路似乎充满困难。美联储担心，加息将会扼杀经济增长。

Howard指出，看多股市的人承认股价很贵，但是他们希望让股价再升高一点。在这样的情况下，股价将进一步上涨。

从VIX恐慌指数来看，市场十分自满。该指数目前处在1993年来的低位。当时，比尔克林顿当选总统，冷战结束，人们正期待一个和平的世界。那今天的投资者应该像当时那样的自满吗？Howard认为他们不应该这样。但是Vix并没有告诉我们未来，而是告诉我们今日人们的心态。

那今天的投资者应该怎么办？Howard指出，投资者必须意识到，轻松赚钱的日子已经远去。在一个充满不确定性的世界获得高回报是困难的。现在不是承担更多风险、获取收益的时刻。现在不是完全撤出市场的时候。Howard不认为我们处在危险的泡沫中。

Howard表示，作为投资者必须关注两大风险：亏钱的风险和错过机会的风险。一个好的投资者必须平衡这两个风险。投资，但是保持警惕。今天，投资者的风险头寸应该比5-7年前低。我认为，早谨慎好过晚谨慎。多数人想不到什么会在近期造成麻烦。而人们看不到的往往是风险最大的。一直都是我们不知道的事情最终给我们带来了麻烦。

Howard表示，他有许多的担心。

其中一个是央行开始缩减资产负债表时会发生什么。我们不知道。这件事没有先例。如果QE是刺激经济的，那缩减资产负债表是不是会起到反作用？我们不知道QE项目的钱来自哪里，也不知道钱会去哪里。我们不知道这对通胀和利率意味着什么。

华尔街见闻出品

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