复盘要学会3大重点步骤，你也会成为高手

柳传志说，“复盘至关重要，通过复盘总结经验教训，尤其是失败的事情，要认真，不给自己留任何情面地把这个事想清楚，把事情想明白，然后就可以谋定而后动了。”

其实每个成功投资者都熟练掌握的技巧，复盘优秀案例，拆解底层逻辑，并以此推演未来的走势。从而大大提高了胜率。

到底复盘要注意哪些问题呢？

以下是目录：

第一步：筛选历史十倍股

你可能会问，挑一堆过去涨了10倍的股票，还不容易么？

事情还真没那么简单，为梦想窒息的乐视，看片神器神器暴风影音，还有一堆现在趴在地上的ST妖股，都曾是不折不扣的10倍股。

别说10倍，人家百倍都不在话下，问题是，这么顶的曲线，你驾驭的了么？

我用了以下两个标准：

1）公司现在还活着，这TM是前提！

2）上市一年后到目前为止，股价涨幅超过10倍。  为什么要从上市一年之后开始算？  玩过A股的都知道，新股的发行价被人为限制，刚上市时都会疯涨，也就是家里爸妈最热衷的打新股，动不动连续十几个涨停。

股价一般要等一年后，才回归理性。

根据筛选，在A股4000多支股票中，符合这两条标准的，共有176支，占比不到5%！  再从里面挑选出60支涨幅最高的股票，加入样本。

另一方面，有些股票虽然现在回落了，但它们曾经很优秀，给投资者带来过丰厚的回报。

第二步：深挖十倍股背后规律

1）所在行业

看一家公司，首先要看它所在的行业，因为这是公司生存的基础，也决定了公司的格局。  人要入对行，公司更要选择正确的赛道。  从统计结果来看，不同行业十倍股的数量相差很大。

总体来说，有4个优质赛道：

①医药

②大消费：包括食品饮料，家用电器

③科技：包括电子，计算机，通信，传媒

④周期：包括房地产，汽车，非银金融，有色金属

医药很好理解，生老病死是人的最刚需，也是永恒的朝阳产业。

当年被骗去学生物的孩子，你们的春天终于来了!  大消费也一样，人活着，总归要吃穿住行。  这两个赛道是真正的常青树，股价也是一路往上走。

插个段子，A股最牛逼的就是“吃酒喝药”行情。白酒股和医药股一起疯涨。可能是因为大家经常喝酒，喝完酒一起看病吃药。

科技同样是10倍股的集中地，只是科技股通常来得快，去得也快。

毕竟产业周期不断更迭，科技股往往也是各领风骚三五年。

最后一类是周期股，不过周期股有个问题，它的潜伏期太长。

这是你想象中的周期股曲线：   这是实际的周期股曲线（以有色金属行业为例）   也就是说，在2010年到2020年这整整10年间，基本没任何搞头。 所以，医药，消费，科技这三个黄金赛道，才是我们的重点关注对象。

2）公司业绩

最终撑起股价的，还是公司的业绩。

会计上有一大堆指标来描述公司业绩，但最重要的是以下三个：

①营业收入增速

收入是一切的基础，没有收入就不叫business，只能叫PPT。  收入的持续增长，代表公司吃到的蛋糕在不断变大。  可能是整个赛道正在蓬勃发展，也可能是公司靠强大的竞争优势，从对手那抢了市场份额。  无论怎样，这都是实实在在的增长，是股价上涨的前提。  而结果也证实了这点，无论处在哪个赛道，十倍股的收入增速都明显高于同行。

②现金流

同样是收入，却有好坏之分。  在目前的会计准则下，一旦跟客户签订了合同，哪怕钱还没到账，就算是有了收入。  但公司实际收到现金可能还要等好长一段时间。  现实情况是，在这段时间里，什么事情都可能发生。  客户有可能破产，可能跑路，这笔钱可能再也收不回来。  所以，一手交钱一手交货，甚至先付钱后交货，才是高质量的收入。  这也是公司议价能力的体现。  要衡量收入的现金含量，有个现成的指标。  那就是经营活动产生的净现金流/营业收入，代表公司在收入中实际赚到多少现金。  可以看到，在这个指标上，十倍股也明显体现出优势。

③净资产收益率ROE

这个词我们听得很多了，它是描述公司盈利能力最核心的指标。  再多讲一句，ROE是怎么算的。  举个例子，一套总价值500万的房，200万首付，300万贷款，每年租金10万，扣税后到手8万。 那么这200万首付就是净资产，到手的8万就是利润，ROE就是8万➗200万=4% 也就是你实际拥有的净资产的最终收益率。 可以看到，在过去的任何一年，十倍股公司的ROE都远高于同行。   而且，这种情况不分行业。 可以说，高ROE是十倍股的标配。

3）公司管理

在公司管理上，虽然好的公司各有各的长处，但还是会体现出很多共性。

从数据上看，主要有以下三个方面：

①大股东质押占比：  公司大股东为了扩张规模，经常需要融资。

当他们没法从银行获得融资的时候，就会把自己手上的股票抵押给证券公司，从证券公司那借钱。  一般来说，借钱是公司拓展业务的正常现象。  但当大股东把手里大部分的股票都抵押出去的时候，却往往值得警惕。  因为很少有人会压上所有筹码，孤注一掷。  这往往意味着大股东的资金周转困难，急哄哄地需要借钱，并不是个好现象。  在现实中，十倍股大股东的质押比例确实比全部其他公司更低。

②研发支出占比  研发是提升公司产品质量，拓宽公司护城河的关键。

尤其是对于医药、科技等技术含量高的行业。  事实也是如此，十倍股的研发投入占营业收入的比重一直高于其他公司。

③高管薪酬

人往高处走，只有真正给到位了，才能吸引优秀的人才。

翻翻年报，会发现很多上市公司的高管薪酬，都不到50万，甚至还不如一个刚入行的程序员。  可以想象，这样的管理人才能优秀到哪去呢。  从数据上也可以看出，十倍股的高管薪酬远高于其他公司。

不过，有意思的是，虽然十倍股的高管拿的多，但他们的薪酬占公司利润的比例却更低。

这也提醒各位股东，不要过分指责高管的高薪，因为只有给到位，人家才肯干活，最终受益的还是自己。

4）估值

估值是市场对公司最直接的评价，我们来看看十倍股的估值有哪些特征。

先来看市值。  有意思的是，虽然现在十倍股已经成长为大公司，但它们上市时候的市值却通常很小，大部分还不到50亿，超过100亿的几乎没有。

所以，眼光还是要放长远，不要一味地盯着那些成熟的龙头。  再来看估值。  虽然十倍股的市值不高，但它们的上市时的估值却不低。

从市盈率PE来看，十倍股上市时候偏贵，但随着公司业绩的不断提升，后期十倍股的PE反而低于其他股票。  在这里很快解释下，市盈率PE是市值/净利润，是最常用的估值指标。 10块钱的公司，每年赚取1块钱，PE就是10倍，也代表你投资这个公司，10年可以回本。

所以还是那句话，便宜没好货啊。  巴菲特也是听从了芒格的建议，从早期的“捡烟蒂”、“淘垃圾”，转变为“选择优秀公司并长期持有”。

除了估值，再说个可能会被大家忽视的指标，股息率。  上市公司会把利润结余的一部分拿出来分红，股息率就是分红/市值。  每年分红的多少可以看出一家公司对投资者的态度。  有慷慨的铁娘子董大姐。

也有很多“铁公鸡”，连年鼓吹自己还需要钱扩大生产，从来不把钱拿出来分红。  一般来说，太抠的都不是好公司。从十倍股的表现来看，它们的股息率也超过其他公司。   最后再说一个有趣的观察。  在投资中，alpha代表超越市场平均的超额收益，beta代表市场平均收益。  从十倍股的股价表现来看，alpha很高，但beta还不如其他的股票。

说明，一家公司优秀的原因主要来源于自身。  这也代表着A股已经出现分化，现在是选股的时代。

第三步：实战 说那么多理论，没实战说个毛。

下面我就从上面提到的共性中，挑出最重要的5条标准，来筛选未来可能的10倍成长股。

①行业：属于医药、消费或科技行业这三个长牛赛道

我不否认行行出状元，但咱们投资讲究的是概率和效率。  选好大方向，能大大提升成功的概率。  这和当年我一个钢铁理工男，天天跑去隔壁师范学校游泳健身是一个道理。

②营业收入增速：过去三年的平均营业收入增速超过20%。

市面上的炒股软件只能筛选最近一年的收入增速。  但只看一年的增速，容易受经济周期波动的影响。  如果一个企业能连续三年都保持高增长，这才说明它的成长是可持续的。

③收入质量：过去三年经营活动净现金流/营业收入的平均比例超过8%

上面说过，这指标代表了一家企业的收入里有多少是实实在在赚到的现金。

④盈利能力：过去三年平均ROE超过15%

上面也提过，ROE是盈利能力的核心指标。连续三年的ROE都很高，说明这家公司确实不一般。  一般来说，高ROE往往意味着企业有很强的护城河，包括专利、品牌等。  因为在激烈的市场竞争中，任何没有护城河防御的利润都有可能被对手抹平。

⑤股东质押：大股东质押比例小于40%

公司大股东孤注一掷地借钱，通常不是好现象。

一个运营良好的企业，资本会主动找上门来，有无数种方式把钱给到你。

我再引入一个PEG指标，这是由最著名的基金经理彼得林奇提出的。  而他最擅长的，就是成长股投资。  啥是PEG呢？就是在市盈率PE的基础上再除以增长率。  一个市盈率40倍的公司，如果有40%的增长，那么它的PEG就是1。

我们要挑选的，就是PEG小于1的公司，因为它的成长性更好。  这个指标更多的是基于经验，但它确实很好用。   经过PEG筛选后，只剩下22家公司   可以看到，茅台五粮液这些消费龙头没有入选，它们虽然是龙头，但成长性却没那么好。

不过，在这里我要说明几点：

第一、没入选的不一定不是好公司。

像传统机械行业的三一重工，恒力液压，或者像金融那样的周期股，都是不错的方向。我只是选择了成长性更强的大方向。

第二、入选的也不是一定成为十倍股

在真正下注前，咱们还要仔细看看这股票的基本面，具体问题具体分析。

第三、这只是我自己的筛选模型，重要的不是结果本身，而是筛选的逻辑，给大家提供一个思路。  这套逻辑并不难，你完全可以以此为基础，调整指标和参数，迭代出自己的选股体系。  最后，我再把我的这套方法和市场上流行的传统选股方法做个对比。

传统方法很简单，就两条标准：

1、过去三年平均净利润增长率超过30%

2、PE低于30倍

流行做法的核心逻辑是，对大部分A股公司来说，30倍的估值都不算高。所以一个低于30倍估值的公司，在三年后，估值也大概率不会下降。  只要它能延续过去30%的增长率，股价就能翻倍，俗称三年一倍。

用这个标准，我筛选出下面这些公司：   可以看到，用传统方法筛出来的公司，长得很不一样，大部分来自传统行业。  主要是因为医药科技领域的成长股估值都不便宜，现在已经很难“捡烟蒂”了。  传统行业的公司，股价更多呈现出周期波动性，被低估的时候被我们选中，成长性却一般。   好了，看到这里，你已经在选股方向上超越了90%的韭菜，从此省去大量瞎捉摸的时间。

在开始你的投资旅程前，我想送你三句鸡汤：

1、不懂不做，恪守自己的能力圈。——巴菲特  这句话看似简单，却很少有人遵守，因为世界上的诱惑太多，赚快钱是人的本性。

2、优秀的投资体系，应该是从自我出发，在自己内心先定一个框架，有一个尺子，然后再拿着这个尺子去市场丈量。  “这姑娘看着不错，我要去搭讪”和“我的标准是大胸长腿，这姑娘符合，我去加微信”，是两码事儿。  从历史上看，顶级投资人，都无比专一，都是现有大胸长腿标准，再去加微信。

3、人是习惯的动物，习惯分为两种：习惯了去做，和习惯了不去做。  看完这篇回答，不能让你赚钱，但行动可以。

作者：中长线复利
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