一文读懂投资中的雪球策略 大家如果有在下雪天滚雪球的经历，会发现有一个有趣的现象就是，雪球是越滚越大...
大家如果有在下雪天滚雪球的经历，会发现有一个有趣的现象就是，雪球是越滚越大的。在期权交易里有一种策略用滚雪球来形容再贴切不过了，那就是持续性卖出虚值期权，通俗一点说，就是大概率赚小钱然后积少成多。
今天我们为大家介绍一种投资中的雪球结构，作为目前海外最流行的自动赎回型期权结构之一，雪球结构挂钩标的通常为股票或股指合约。该结构是在提供一定程度下跌保护的同时表达温和看涨的观点，只要挂钩标的资产价格不发生大跌，持有期限越长获利就越高。就像滚雪球一样，只要路面不出现大的坑洼，雪球会越滚越大。
接下来，我们详细的讲解一下雪球式结构期权。
我们先介绍两个名词：“敲出”和“敲入”。
它们指的是标的资产价格在特定时间内穿越某一水平。
举个例子，对于某挂钩标的为中证500指数（000905.SH）的产品为例：
其“敲出”观察为：
每月固定交易日（第3个月起开始观察，共10次）观察：是否高于标的期初价格的100%
其“敲入”观察为：
每个交易日进行观察，是否跌破期初价格的80%
运作期内，如果发生了“敲出”的情况，本期产品结束，客户获得一个固定的正收益；运作期内，如果从未发生“敲入”的情况，本期结束后，客户同样获得一个固定的正收益；
运作期内，如果发生了“敲入”的情况，也就是跌破期初价格的80%，且之后的敲出观察均未突破期初价格（即未发生”敲出“的情况）。那么，在产品到期后，客户将承担一定的亏损，该亏损的金额对应运作期内实际的指数亏损。
打个比方，这个“敲入”有点像彩票中奖，从产品开始运作的第3个月起开始观察，共有10次彩票揭晓的机会，一旦得奖，将立即兑现一定的固定收益；
这个“敲入”呢，就有点像安全气囊，只要不“戳破”，就能稳稳的获得这个固定收益，一旦被“戳破“，也不用紧张，只要之后对应标的（中证500指数）又涨回到期初的水平，还是可以获得本期的固定收益，但如果没涨回来，客户就要承受这一运作时间段内指数下跌带来的损失。
简单总结一下雪球结构的优点就是：在一定程度下跌安全保护的情况下，争取获得高固定票息收益。
说了那么多，大家一定还是一头雾水，那么我把上面的情况举几个例子，相信大家看完之后就会一清二楚了。
案例一：敲出情景假设，1年有10次机会哦
在这种情况下，运作期提前结束，客户获得一个固定的收益率。
案例二：未敲入敲出：震荡市场仍存获利机会
在这种情况下，运作期结束后，客户获得一个固定的收益率。
案例三：发生“敲入“的情况且期末指数标的未回到期初点位
在这种情况下，运作期结束后，客户将承担指数下跌的亏损。
选择雪球策略，不能光看名义收益率，还要看是否有认购费，没有认购费的雪球策略产品市场上是稀缺的。
注：本示例非实际产品，仅作为策略介绍。雪球策略本身不保证投资者本金不受损失。投资者如果想投资相关策略，请务必详细了解相关法律文件，谨慎决策。
本资料所载观点为当时观点，仅供参考，不构成任何投资建议，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。财通资管可发表与其不同的观点或判断。投资有风险，选择需谨慎。