大麻股Cronos：股价飙涨之后，何以支撑高估值？
周二美股盘前，加拿大大麻生产商克罗诺斯Cronos Group Inc (NASDAQ:CRON)即将公布其四季度财报。
在去年年底加拿大宣布实施全国消遣类大麻合法化后，包括Aurora Cannabis，Tilray以及Canopy Growth，Cronos在内的多家大麻类股集体飙涨。
其中，提供医用大麻和种植大麻油的克罗诺斯Cronos Group公司股价自去年年末以来飙升了85%，上周五收跌6.38%，报于19.23美元。
然而，在去年的利好推动下，这些个股股价高歌猛进的同时，也埋下了高成长后的隐患。
进入2019年以后，投资者或将重新审视这些个股估值的合理性，而大麻类个股公司，也需要在财报中，通过盈利和收入的高增长，来给予他们的投资者安全感。这一季度的财报尤为重要，因为这将是加拿大大麻合法后的第一个完整个季度。
大麻股走势对比图，来源：英为财情Investing.com
销售额及产能问题
在此前公布财报的大麻概念公司中，Canopy Growth Corp (TO:WEED)的三季度财报进一步证实了Canopy的积极增长动能。该公司的收入为8300万加元，比去年同期增长了282%。
另外，Aurora Cannabis Inc (NYSE:ACB)在它的最新财报中录得363%的销售增长，达到5440万美元。Aurora在该季度出售了2160万美元的合法娱乐大麻，并通过出售医用大麻赚取了2600万美元。
克罗诺斯Cronos即将公布的财报，成为了市场关注的焦点。分析师目前平均预计，第四季度销售额可能增长逾500%，至778万加元，增速微幅下降1%。同时，预计公司本季度，每股将亏损0.01美元。
不过，对于娱乐大麻这一市场关注的重点，由于公司和Tilray Inc (NASDAQ:TLRY)，Canopy Growth一样，没有公布具体数据。在具体数据缺失的前提下，目前对于公司业绩前景的预估，华尔街分析师们有较大的分歧。
除了娱乐休闲大麻的销售额问题，另一个投资者需要注意的是，Cronos的产能问题。这家公司目前在产能方面仍然落后于其他几家同行公司。
虽然，在加拿大的持牌大麻生产商中，公司排名第四，但是如果按照预期产能排序，该公司的排名就要低一些。
Cronos现在每年可以种植4万公斤左右的大麻，该公司的年产能有望在未来达到11.7万公斤，这还不包括其在NatuEra所持50%股份的待定产能。
不过这些产能恐怕仍然不足以让Cronos在市场份额方面战胜其他主要竞争对手，尤其是Canopy Growth和Aurora Cannabis。Cronos没有像这两家生产商一样在加拿大多省签下多份供货协议。
值得庆幸的是，此前公司和Cura Cannabis Solutions则签下了未来五年提供至少2万公斤大麻的协议，这让Cronos在和同行的竞争中获得一定的优势。
和万宝路母公司合作值得期待
另一件值得注意的是，稍早前，克罗诺斯Cronos Group Inc和万宝路(Marlboro)香烟母公司奥驰亚(Altria)完成了一项交易。交易结束后，奥驰亚表示已拥有克罗诺斯45%的股权并有望在未来完全控制克罗诺斯。
克罗诺斯Cronos Group公司CEO Michael Gorenstein表示，奥驰亚(Altria)去年12月宣布将斥资18亿美元收购该公司的大部分股权，从而使两家公司都能利用各自的优势设计用于大麻使用的汽化器。
英为财情Investing.com的美股分析师Haris Anwar此前发表独家分析文章表示，在科罗拉多州和加利福尼亚，大麻汽化器是增长最快的产品类别之一。大麻在这两个州是合法的。所以该类别产品是两家公司目前的首要任务。
但是18亿美元的巨额现金却让一些分析师兴奋不起来。Jefferies的分析师Owen Bennet此前在一份报告中坦言，这笔巨额现金对于Cronos四季度的业绩不会起到立竿见影的效果。而且，该公司的销售额也无法让人振奋。
他指出，虽然从历史交易中看，奥驰亚(Altria)称得上是一家稳健的公司，但是，目前我们不知道（看不到）奥驰亚的资金可以给Cronos带来多大的助益。公司目前的估值已经偏高。这名分析师在担心。休闲娱乐用大麻产品究竟能有多少销售额仍然是一个不解之谜，市场仍然在等待一个答案
在此前的三季度财报中，Cronos曾表示，该公司376万美元的收入中，主要的部分是来自9月份批发商购买的娱乐休闲产品。该公司正在为合法化努力。不过，和其他大麻公司一样，这家公司没有透露娱乐市场的具体收入有多少。
在覆盖Cronos评级的11名卖方分析师中，有3分给予公司“买入”评级，5人给予公司“持有”评级，另外有3位分析师给予公司“卖出”评级。目前公司的平均目标价为27.64美元。
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