华尔街最大泡沫:估值已经上天了,华尔街还在疯狂唱多

SaaS龙头股Shopify Inc (NYSE:SHOP)的暴涨完美诠释了眼下的美股市场有多疯狂。
去年9月份,Shopify开启了为期超过两个月的回调,但在11月初开始反弹,义无反顾地走上了暴打空头之路。周三,该股在发布财报之后再度大涨7.8%,市值超过了615亿美元,达到了eBay (NASDAQ:EBAY)的两倍多。
Shopify股价与标普500指数走势对比,来源:英为财情Investing.com

Shopify财报表现如何?

来自加拿大的Shopify是一家SaaS公司,它的主要业务是帮助商家建立在线零售商店,进行品牌管理,提供数字支付、物流等附加功能,它要抢的是亚马逊 (NASDAQ:AMZN)在第三方卖家的生意。
三季度Shopify意外亏损,但在周三公布的四季度财报中恢复盈利,调整后每股收益为43美分,远高于华尔街预期的24美分。运营亏损3100万美元,好于公司给出的亏损4700万美元至5700万美元的指引。
总收入维持强劲升势,同比增长47%至5.052亿美元,高于华尔街预期的4.821亿美元。商品销售总值(GMV)同样上升47%至206亿美元。
四季度远超预期的业绩,主要是受到了假日购物旺季的推动。除此之外,Shopify在此期间向商家推出了支付和营销工具等附加服务。去年Shopify还斥资10亿美元在美国建立了物流中心,有助于在假日购物季为卖家提供物流服务。

从基本面来看,Shopify是泡沫吗?

早在去年年中Shopify股价还只有300美元出头的时候,Wedbush分析师就对其估值发出警告。但现在,Shopify已经突破了530美元。多空双方各执一词,Shopify究竟是不是泡沫?
2019年全年,Shopify总收入同比增长47%至15.78亿美元,调整后营业利润是4580万美元,这意味着Shopify的市值达到了过去12个月销售额的将近39倍,是营业利润的1337倍。
根据CNBC的数据,Shopify当前的股价是其未来12个月每股收益的638.6倍。无论从哪个指标来看,估值都高得惊人。即使眼光放长远,对Shopify的执行力抱有信心,也难以为这个估值正名。

估值已经高得离谱,华尔街还看涨吗?

答案是肯定的。虽然“成长股向价值股轮动”的口号喊了很久,但现实情况就是,华尔街非常愿意给予SaaS软件股以高估值。
就在四财报公布之后,RBC Capital Markets分析师马克·马哈尼(Mark Mahaney)将Shopify的目标股价从400美元提升至650美元,是华尔街最高目标价。他称,Shopify如今已经是美国第二大电商平台,超过了eBay,仅次于亚马逊。
Canaccord Genuity分析师戴维·海恩斯(David Hynes)也表示,Shopify强劲的业绩表现,它正在“火力全开”,由因此将目标价从385美元上调至600美元。
分析师给予如此高的目标价,有一个很重要的原因是看好Shopify建立的物流中心。去年,Shopify斥资4.5亿美元收购了电商和零售自动化系统公司6 River Systems。Rosenblatt Securities的一位分析师估计,到2021年,这个物流中心将能产生3亿美元的交付收入,到2025年,这个数字将增长到60亿美元。

收入增速已放缓,入场要谨慎

然而,对于Shopify这样的高估值股票,稍微传出负面的消息也会引发股价的大幅回调。
作为一只成长股,投资者眼下无疑更关注Shopify的收入增长。但从近几年的收入增速来看,Shopify已经有逐步放缓的趋势。从2016年到2019年,其收入同比增幅分别为90%、73%、59%和47%。物流中心对收入的贡献目前还未可知,来自亚马逊巨头的威胁也始终挥之不去。
对于这样一只明显的泡沫股,考虑到负风险回报,投资者还是谨慎为妙。
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