黄金和白银价格因何上涨？

　　在过去的一周里，金银价格与整个市场相比保持得相当不错。虽然贵金属投资者仍然担心金银价格在下一次市场崩溃期间将出现大幅下挫，但在大规模市场调整期间，这些金属似乎仍具有很强的弹性。

　　现在，我并不是说金属价格不能再低了，但是黄金和白银市场的许多杠杆已经被去除，现在几乎处于历史最低点。因此，尽管我们可以看到贵金属价格走弱，但压倒一切的杠杆作用和泡沫资产价格存在于股票和房地产市场之中。

　　此外，贵金属投资者仍担心大规模抛售迫在眉睫的原因之一是，他们正在把2007-2008年的经济市场崩溃作为指导方针。然而，当金银价格从2008年的高点与其它市场一道下跌时，投机者持有大量的多头仓位，而商业性客户控制了大量的空头合约。

　　如果我们看看下面的黄金对冲图，可以清楚地看到，今天的市场格局与2008年完全相反：

　　2008年初，当黄金交易接近1000美元时，商业银行持有创纪录的252000份净空头合约，而现在的黄金价格是1222美元（图表时间），而商业性客户只持有16000份净空头合约。商业空头仓位用蓝线表示。因此，商业空头头寸越高，线走得越低，数量越少，线走得越高。目前，黄金价格和商业净空头均处于近乎低位。此外，投机者的净多头仓位也接近他们的低点。

　　因此，当推至抛售时，如果金价下跌，我们不会看到大量的投机者被迫平仓他们的多头黄金头寸，因为市场上没有那么多杠杆。

黄金和白银价格随市场下跌而上涨

　　过去一周，随着市场下跌，黄金和白银价格走势截然相反。道琼斯指数自12月3日以来下跌超过1600点，而黄金上涨26美元，白银上涨0.45美元。正如我们所看到的，金价和银价都在上涨，而道琼斯指数从12月3日的峰值开始下跌。如果我们关注黄金和道琼斯图表，我们可以清楚地看到，在许多天以来，黄金价格与道指的移动方向相反。这告诉我，交易员在市场抛售期间已经在实践安全资产投资。当恐惧真正进入市场时会发生什么？

　　此外，金银价格与油价挂钩的观点近来似乎并不成立。由于石油价格在10月初达到77美元的峰值，同一时期的银价走势大致相同，而黄金价格则高出40美元。而且，即使自12月3日以来金银价格暴涨，油价实际上也较低。同样，贵金属与市场和石油价格相比，表现得相当好。我相信，当高杠杆率市场在未来几年崩盘时，贵金属投资者将惊讶于金价和银价的表现。（覃维桓 译）