如何用现金流判断公司当前所处的发展阶段（初创期、成长、成熟、衰退）

《手把手教你读财报》第八篇

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大家可能发现这本书都已经写了第八篇文章，我很少会把一本书读到这么细，原因是大多数股民是非财务出身，我们这样读会让你掌握的更加扎实。

现金流量表的三个活动——经营性活动，投资活动，筹资活动，我们用“+”表示现金净流入，用“-”表示现金净流出，他们将形成八种不同类型的企业，我们在本文将探讨哪个类型更具有投资价值，以及投资重点是什么。

一 经营性现金流为正的四种企业

第一种：+++型（妖精型 ，有造假嫌疑）

经营活动现金流，投资活动和筹资活动现金流全部为正

这种情况是不太正常的，经营性现金流为正说明公司利润不错，投资活动现金流为正说明公司不需要进行投资活动，没有什么地方需要花钱，但是筹资活动为正又证明公司正在进行融资，这是非常矛盾的行为，公司很赚钱，又不需要投资，那为什么要融资呢？十有八九是有猫腻，除非是正准备进行大规模的投资，你可以查查公司的公告，如果没有投资准备，就不要买这个类型的股票。

第二种：++-型（母鸡型，缓慢成长型）

经营活动现金流为正，投资活动为正，筹资活动现金流为负

经营活动现金流为正说明公司经营状况正常，而投资活动现金净流入分二种可能，一是以前投资获得的收益，或者股利分红比较多，另一种可能是公司变卖资产获得的现金收入，而筹资活动现金净流出也有二种情况，一种是公司正在还债，另一种可能是公司正在通过分红或者回购股票的形式回报股东。

这种我们先要看看投资活动流入的钱是不是变卖资产获得的，如果不是，而且经营性现金流净额加投资现金流净额大于筹资现金流出，那么这种公司就属于老母鸡类型，在公司分类中是缓慢成长型，盈利稳定，处于成熟期，所以投资活动少，而且还有多余的钱给股东分红，但成长性也不高，这种企业的投资要点是：1 估值要低，2 因为没有多少成长性，所以要求分红高，要达到国债收益率同等水平以上。

第三种：+-+型（成长型）

经营活动现金流为正，投资活动现金流为负，筹资活动现金流为正

这说明公司正处于扩张期，把经营赚的钱和筹资来的钱都投入到了新项目之中，处于扩张期的企业一般也是成长性企业，投资风险会比较高，这对于投资者的要求会比较高，需要你懂行业，懂公司的发展前景，懂公司的核心竞争力，但那种多元化扩张的，产能过剩行业的扩张型企业你应该要避免。

第四种：+--型（优质成长型）

经营活动现金流为正，投资活动为负，筹资活动现金流为负

也就是说公司正用经营赚来的钱同时满足投资需求和还债或者回报股东，这种公司投资要关注这个公式的计算结果：经营性现金流入-（投资现金流出+筹资现金流出），（不减去筹资活动中的股东分红），如果结算结果持续为正，那么可能是一个优质成长股，如果为负，那么可能会成为第三种。

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二 经营性现金流为负的四种企业

经营性现金流为负，说明入不敷出，一般是二种企业：初创型公司，初创期还没有盈利能力，依靠资本投入活着，第二种是处于衰退期的夕阳企业，因为A股初创型企业满足不了上市盈利条件，所以A股现金流为负的企业基本就是第二种情况。

第五种：-++型，经营性现金流为负，投资活动为正，筹资活动为正

不是什么好的投资对象，但投资活动现金流为正如果是通过投资的收益得到的话，那么比变卖资产获得的资金还是好一点。

第六种：-+-型

经营性现金流为负，投资活动为正，筹资活动为负，和第五种一样，看投资活动现金流入是怎么来的，如果是投资收益回报，那么就类似于++-类型，就看投资收益现金流入是否足够覆盖另外二个为负的现金流出，还要看现金流量表的“现金及现金等价物”是增加还是减少。

第七中：--+型：经营性现金流为负，投资活动为负，筹资活动为正

这是经营本身不赚钱，投资也在不断消耗公司资金，依靠借钱过日子，所以要远离这种公司

第八种：---

经营性现金流为负，投资活动为负，筹资活动为负，这种企业离死不远了。

大家认真看看这个图，这是用现金流量表描述的企业肖像，会直观的告诉我们企业怎么样，可以判断出企业的质量，但财报可以用来否定企业，能不能投资还需要看其他方面。

如果你记不住这么多，那就记住一句话，经营性现金流为负的企业，不要投。

那怎样快速读懂现金流量表？怎么抓住重点？

现金流量表的三个造假方式：

1 大股东，管理层挪用上市公司资金，在报表要审核的时候归还，

2 用一次性现金流在报表审核的时候过账，美化报表

3 修改经营性现金流入，主要是二个手段：一 把投资活动和筹资活动的现金流入伪装成经营性现金流入，二 ，当经营性现金流为负的时候，把一部分变成投资活动和筹资活动现金流出，经营性现金流就变成正数了。

怎么看现金流量表？

1 要关注合并现金流量表，而不是母公司的现金流量表

2 要看是否有异常，经营性现金流表的主要异常有：

2.1 持续的经营性现金流为负

2.2 虽然经营性现金流为正，但主要是因为应付账款，应付票据增加导致的，也就是说该付给别人的钱没有付，这是资金链要断裂的前兆。

2.3 经营性现金流净额远低于净利润，这可能是企业利润造假的痕迹

3 投资活动现金流异常现象

3.1 购买固定资产和无形资产的支出连续几个季度，几年高于经营性现金流净额，这是持续借钱投资，我们需要找到上市公司为什么敢这样持续的借钱投资的原因，如果找不到，很可能就是造假。

3.2 投资活动现金流入是因为有大量的资金来源于出售资产产生的，这是企业开始衰退的信号

4 筹资活动现金流异常现象

4.1 企业归还借款支付的现金远大于借款收到的现金，这意味着银行不愿意在继续给这个企业贷款了，到时候一旦抽贷企业就会面临资金链断裂风险

4.2 企业为了筹资支付了过高的利息和中间费用，这个费用在“分配股利，利润和偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”二个科目里可以看到，这意味着企业到了生死存亡之际。

如果通过现金流量表寻找优质企业？

1 经营性现金流净额＞净利润＞0

2 销售商品，提供劳务收到的现金≥营业收入

3 投资活动现金流净额＜0，而且主要资金是投入到新项目里去了，而非为了维持现有项目

4 现金及现金等价物净增加额＞0，如果有分红，可以把分红出去的钱加回来，要求＞0

5 期末现金及现金等价物≥有息负债，可以加上应收票据中的银行承兑，结果要求≥0

还要强调的是我们看一个企业几年的财报，而不仅仅用一年的财报做判断。

明天见！