信捷电气(603416)：工控自动化复苏，产品多样保增长
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信捷电气(603416)：工控自动化复苏，产品多样保增长
摘要：
1. 研报点评
2.三大报资讯
研报点评：
信捷电气(603416)：工控自动化复苏，产品多样保增长
报告摘要
信捷电气隶属工控自动化行业,生产和销售PLC、 伺服设备等工控核心零部件，业务模式以系统集成为主，在国内小型PLC行业市场份额为9%，龙头地位稳固。工控行业2019年总市场空间约为1255亿元，其中PLC市场空间为114亿元，占工控行业总空间的9.1%;伺服设备市场空间约为110亿元，占8.8%。国内工控企业起步晚、体量小，未来有较大成长空间。
(1) 制造业步入上升周期,核心零部件受益:“十四五”规划和中央经济工作会议都强调了制造业是国民经济的主体,发展先进制造业势在必行。工控行业与总体制造业发展密切相连，制造业多个细分领域月度用电量均达到了近3年的高值，新一轮景气周期已开启。
(2)疫情加速国产替代进度，品牌力提升:疫情影响下，由于国外厂商供给不足、国内口罩机等疫情相关设备需求升高共同导致的国产替代情况，和2020年强制国产替代产生的下游客户对国内厂商信任度提升，加速了中长期工控产品需求向国内转移的情况。公司PLC市占 率由2018年的2.1%迅速提升至2020年的8.9%， 伺服市占率也由2018年的1.2%提升至2020年的3.3%。
(3)新品迭出，开启下一轮增长空间:公司基于自身技术优势,从前期仅生产小型PLC产品向中大型PLC、PLC+伺服+HMI配套销售、整体解决方案拓展，快速拓寬业绩增长渠道。中大型PLC毛利率空间比小型PLC更大，配套销售可带动关联产品销量，整机销售已覆盖8个细分领域，目前已推出51种整机产品。其他方面，公司盈利能力保持较高水平，ROE为19%;公司现金充裕，18%的资产负债率主要由应付账款组成;公司持续引进工程方面 人才, 2020年校招规模达559人;公司地处江苏无锡，具备区位优势。综合考虑公司历史估值和可比公司估值水平,基于对公司成长预期和面临风险的判断，我们给予公司49.05倍PE估值，对应目标价格119.69元，首次覆盖予以“增持”评级。
三大报资讯
【公告淘金】
君实生物-U（688180）与Coherus签署许可与商业化协议，可获得最高11.1亿美元。
中环股份（002129）拟投建50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智能工厂项目，总投资额预计120亿元。
江铃汽车（000550）1月份销量同比增长80%。
沪电股份（002463）拟19.8亿元投建应用于半导体芯片测试等的高层高密度互连积层板项目。
平安银行（000001）2020年净利润同比增2.6% 拟10派1.8元。
昊海生科（688366）子公司模注成型、疏水性人工晶状体产品获得欧盟CE认证。
永辉超市（601933）董事长拟增持7500万股-1.5亿股。
森林包装（605500）全资子公司引入5家投资者增资扩股。
赛轮轮胎（601058）拟投资建设高性能子午线轮胎技术升级改造项目。
吉宏股份（002803）拟推股东回馈活动，持股25万股以上可获赠飞天茅台一瓶。
【产业情报】
○氨纶价格升至数年新高 龙头企业议价权持续增强
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据百川盈孚数据，2月1日，多家氨纶企业上调报价。以40D产品为例，华峰氨纶由42500元/吨上调至44500元/吨，烟台泰和由46500元/吨上调至48500元/吨，已超过2017-2018年的高点。氨纶-纯MDI-PTMEG价差也在持续上行。
国信证券化工团队认为，氨纶主要用于高端服饰，需求增速较快。供给方面，氨纶行业集中度CR5已提升至67%，未来3年新增产能全部来自5家龙头企业，且投产时间均在2021年下半年以后。预计半年以内行业景气度有望持续，高盈利有望维持。看好行业龙头华峰化学（002064）、泰和新材（002254）。
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