211025前沿观察:这是前沿君的研究方法论总结

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有一段时间没有更新公号了,后台收到留言,问我去哪了。
其实,前沿君一直都在,甚至这段时间比以前更忙了,几乎每个周六的晚上都是在凌晨2点左右结束工作。
最近的政策形势变化很快,几个重要的领域都有所调整,我们通过每日定向追踪、爬虫系统和其他方面,追踪并甄别影响未来的重要趋势,进行分析和研判,帮助决策者前瞻方向、获得机会以及规避风险。
目前,市场对政策的关注度很高,一些卖方机构也成立了专门政策分析小组,但我们的方法论完全不一样。因为专注而专业,我们通过多年的积累,形成了一套成熟而独特的方法论。
另外,我们今年也大幅加强了对产业政策信号的研究。
我相信这是一件非常有意义的事。每周做完周报(《前沿政策周报,等您来!》)的深夜,前沿君都要写一则手记。
本文先分享最近的一期手记,然后总结研究方法论,以供同业交流。阅读方法论可以直接跳到第2小节。
1,一则手记
又是周六深夜。
上周(第25期),我们周报一则分析写到"房地产税试点会较快推出",我们的逻辑不是从房地产调控看房产税,这个逻辑早过时了,我们也不是从先立法再推动的路径去看,这个思路早被抛弃了。
今天房地产税试点的消息就出来了,这期周报我们继续分析,并且做了一个小专题,分别从房地产税、土地流拍、按揭贷款暖风、HD风险四个角度分开。
上上周(第24期),我们XD消息一则"专项债发行突突突",我们分析的是要求11月底发完。本周这个消息得到了确认,我们要早一步。
第19期和20期,我们的产业政策连续关注了自动驾驶的争议和政策,并作出预判新能源汽车的安全监管等可能有新政策,本周工信发布了进一步加强新能源汽车安全体系建设指导意见。
在第23期,我们产业政策部分的第一点就是"       关注煤炭,政策将微调",主要是分析榆林调研中说的"有序减量替代"中"有序"这个表述和以往的不同。
当期,我们还有一条分析"和大宗涨价打怪升级",通过政策数据库检索,列出五月份以来的政策脉络表,并进行了综合分析。
第24期我们把煤炭保供放在"经济战略"部分,小标题是"当前最急迫的问题",我们列了一个表汇总了国庆前后,包括假期各个部门没有休息在做的工作。
我们得出结论,民生用电拉闸后,这个问题已经不只是经济问题,而是社会问题。那么,解决这个民生和社会问题会放在第一位。
上期,我们分析了"能源危机下的小幅纠偏",从全球角度,结合最高层讲话进行的分析。
这期的分析"猛打方向盘终于来了",疯狂的煤价开始暴跌,我们认为未来相当长时期可能很难回到疯狂的高点了。
上面只是简单列举近期的一些预判和验证。
这期和前几期不一样,有两个重心,除了上面说的房地产相关的小专题,我们还专门就金融街论坛做了一个小专题,提取了9个政策信号进行分析。
这个论坛自从去年升级后,今年某部门可几乎是全家出动,除了某人之外,所有副职都去了,而且有的不只一次发言。可见,这个论坛的分量,真是近水楼台先得月。
另外一个重点是我们发现各类政策的小幅调整,从煤炭和能耗双控,从房地产到互联网ZD,虽然互联网行业ZD的政策还没有结束,支付反垄断还有大招(第24期的分析),但也开始进行一些小纠偏。
可以说,这段时期是"调整季",近几期都有相关分析。
我们前瞻了一下全球气候变化大会(前几期也有相关分析,并列举了该会议博弈的焦点)。
我们认为很难达成比巴黎协定更高的1.5度的目标,这对传统能源行业是好事,否则可能全球碳价都会飙升。
我们持续关注各个季度的经济数据,我们发现预期差还是比较严重,所以用专栏写了"谁对经济            ?"
这是一个有意思的观察,专栏的主观性较强,会有一些比较主观的观察和判断。
产业政策我们除煤炭,我们关注到两个部门都对汽车缺芯表态,可惜都无能为力。
我们关注到     文章评价中国在可再生能源的地位,以及粮食安全提前报喜等等。在写这些分析前,我们细致阅读了所有的三季度的各部门的发布会速记。
我们的爬虫系统上周出了小小的故障,这周修复,信息量大增,“决策思潮”我们选取了13位的观点,从宏观改革、货币和金融市场,以及双碳目标方面。
另外XD消息有两则,风险预警有一则,政策预报表这期内容相对较少。
前沿君
10月24日

(查看更多手记,请添加前沿助理微信:qianyanzhuli ,发送名片后可获得。)

2,生态系统
当我们开始做数据库时,只是基于一种粗浅的想法——官方的重点文稿是要反复学习、反复阅读,常读常新。
于是,按照规则收集、整理,每天更新,现在已经成为一个较庞大的数据库。这里面收集的都是严肃的原始文稿、行踪,不断摸索分类和打标签方式,几度推翻,去年末基本稳定成熟。
既然是数据库就要有严格的规则、只收集严肃的内容,没有任何二传手的解读——那是杂音,市场上的杂音太多了。
前沿君的爱好之一就是读白皮书,读精简、严肃的文章,很多人看来这些文字会让人昏昏欲睡,但前沿君却津津有味,没有比皮书更好的从宏观了解一个领域。
现在,这样的数据库已经支撑我们进行更加快速、高效的研究了。
读过前沿君文章的人大多有一个印象,之所以分析的通透在于两点:
第一,文章说清楚了来龙去脉,知道过去是怎样,尤其是知道即使是同样的政策,但在不同的时期出台的驱动力可能也是完全不一样的。
第二,文章不会只见树叶不见森林,相反会有很多“不同的人在不同的场合对同一问题的观点”,进而得以窥见同一时空下不同权重人对这个事情的观点——哪些是相同,哪些是不同,博弈点是什么。这样就形成了完整的论据链。
有人问,为什么前沿君能了解这么多不同人的看法,其实没有捷径,就是广泛地阅读、广泛地吸取信息。而现在数据库构成了一个捷径。我以图示来展示政策分析的所要具有的基础框架:
这个图实际上展现是研究任何一个政策都要放在一个生态系统、一个坐标轴中来看,纵向看第一次出现、出现频率、以及在什么场合出现、不同时间段出现的原因。
比如,前沿君在写《学习讲话:一个重大方向变化》就很明显用了这个方法,通过某一个关键性的官方的文件,检索这个词出现的次数和频率,进而判断这项政策出现了明显的新变化。
在展现了变化后,再去分析第一次出现是什么情况,为什么出现,以及中间重大的节点变化是什么?现在和过去又有什么不一样?当时有哪些具体的策略?那些策略实现了目标吗?如果没有,这次再出文件会重提哪些目标?
有时候,同样是一个政策工具,但背后的成因却不同。比如同样是房地产税,前几年讨论的都是这个工具如何帮助进行房地产市场的调控,甚至是抑制房价上涨。
但是,现在这个政策的初衷更多是减少贫富分化,以及建立地方主体税种体系。如果只是从地产调控和房价角度来研究房地产税,显然已经偏离很大了。
通过纵向研究,便构成了对某个政策脉络了解——知其然也知其所有然,了解来龙去脉才能知道未来往哪里走。
现在很多政策的研究,只看新出台的东西,只看到一点,缺乏纵深感。可是,如果你看到一个词汇,你都不知道过去发生了什么,你怎么能预判未来呢?
通过政策数据库,就可以很迅速地看清脉络,而且脉络是分层级的,不同层级提到一个政策差异太大了。同一层级的情况下,纵向比较,就比较有说服力。
图中展现的第二种方法就是,同一时期,去寻找更多的论据链条去证明一个事或者证伪一个事。
这是前沿君文章很大的一个特点,同样一个政策,同样某个人讲的一句话,很多人觉得这句话干巴巴的。为什么?因为跳不出来,自然就不看不清,“只缘身在此山中”。
但是,如果一句话或者同一个主题,可以将ABCD不同权重的人,在不同场合的发言放在一起,那就很有意思了。这也就是跳出来看问题,只看A很枯燥,如果A和B对比,就生动了。同样是谈宏观经济,不同的部门看问题的角度、关注的重点也都不同。
而且,关键的是ABCD的权重差异很大,懂权重十分重要。一个重要部门的前GY的讲话,和一个普通分析师的讲话,其重要性差100倍。很多人分析不清,是因为不懂权重,认为所有人说的话都是重要的,但显然不是这样。
对于一个经济数据的看法,其实市场每个人都有自己的观点,很多分析人士总会觉得自己的判断多么重要,只讲自己的观点。
前沿君从来都有观点,但前沿君从来认为自己的观点无足轻重,因为只有能做出决定的人或影响能做出决定的人的看法才是重要的——即使你认为他们的观点是错的,你也必须找出错的逻辑路径,因为他们具有相当的权重。
这便是纯粹的市场研究和政策研究的差别,市场研究只要研究自己对这个数据的观点就好了。
但政策研究认为这远远不够,这只是第一步,你必须知道自己的观点,还要知道ABCD不同人的观点,还要知道ABCD每个人讲话的权重,还要知道过去的脉络。
前沿君认为,对政策研究必须精细到上图中横向和纵向的生态中看,才看得清,才能预测精准。
这便是前沿君说的“酷”的原因之一,通过政策数据库,做精细分析、做前沿预测。《我们专注于政策趋势分析》也是在这样的方法论指导下进行的研究。
3,站在更前端
当然,如果仅仅只是看政策,看文件,看行踪,其实是看不透政策。政策的研究是为市场服务,是为做投资决策——无论是市场投资,还是实业投资服务。
市场永不停歇,金钱永不眠。政策也在不断地根据市场的变化进行调整,短期的如央行的公开市场操作、DR007的价格走势。
中期的如产业政策的各种变化,煤炭价格的暴涨、电力的短缺、大型新能源基地的建设、新能源汽车渗透力提升后的突破、集采的深入推进、教育培训行业的整顿等等。
长期的如经济大战略,共同富裕、房地产税和地方税体系建立、十四五规划等等。
政策也需要不断地与市场沟通,引导市场预期,每周经济部门都有大量的发布会、吹风会宣讲各类政策,让市场更好地了解政策方向。金融市场的价格信号,则会对这些信息作出反馈。
一般来说,政策有自身的推进逻辑,很多时间与市场的节奏并不同步,除非市场出现了重大问题,某些方面反应非常快。但大多数时候,需要了解两者之间的节奏。
前沿君的研究集中于前半段,也就是集中研究政策的风向,政策的苗头。下图展现了政策研究不同的研究阶段:
前沿君将一项政策出台的过程分为四个阶段,一般来说,很多市场机构对政策的分析是从征求意见阶段开始的,当出现了征求意见,于是有各种解读分析出来。
但其实这个时候,大多数情况下,重大的内部博弈已经结束,征求意见说明没有太多的重大分歧。
因此,对前沿君来说,真正的重点是在上半身,也就是征求意见稿之前,某个领域出现了问题,必须要解决,对问题的抱怨和解决方法的讨论已经很多。
做“上半身”的研究,才能真正做到前瞻政策,而不是走在后面,才能预判。
前沿君的许多文章体现了这样的特点,比如去年对互联网存款的监管《山雨欲来风满楼,互联网存款平台的冬天也要来了》,前沿君写的时候,仅仅是因为孙的一篇文章。
当前沿君关注到这个问题的时候,很多媒体也没有开始报道,因为当时没有任何的征求意见稿,但问题已很清楚,药方也在文章里有体现。
前沿君写之后大半年,这个事都是热点,但对于过于细节的问题,前沿君已经不再关注,因为重点已经写完了。
再比如,对不再大减税,在市场成为热点之前。前沿君就因为一次座谈会上发言,“稳定宏观赋税”就展开写了一篇分析长文《重大定调:又掰回去了》,因为前沿君了解前一轮减税改革的背景和脉络,知道如此权重人士仅仅五个字的表态意味多么重大。后来这个事成为讨论了数月的市场热点。
这样的例子很多,但只有注重上半身研究,才能提前发现苗头。一个领域出问题,迟早要开药,只是怎么用,往哪个方向用而已。当然,有的病不一定有速效药。
前沿君的《前沿政策周报,等您来!》专门有一个栏目,看似很精简,就是一些前期是思潮、提出的问题、建议等等,来自智囊。
每个人只有两三句话,但前沿君都认真读完了整篇,选取最精简、有趣、有代表性的一句话,这是属于第一阶段的政策,属于“思潮”介绍,也可能后面不一定有政策。
到了公开讲话要讲做什么的时候,比如“加快推进”、“制定”、“完善”……等等这类表述的时候,其实重大博弈已经结束,基本上到了第二个阶段末尾,也就是开始要征求意见了。
现在市场上很多研究,擅长于分析政策出台后,对某些板块、行业、投资品种的价格走势的影响。
我认为这相当于后半段的研究,是出台之后再分析市场冲击。但前沿君则主要是做前半段的研究,集中研究政策本身,前瞻预判政策风向。这可能是《前沿政策周报,等您来!》的独特之处。
4,捕风人实验
在完成上篇公号文章《那些曾经消失的反垄断案》之后,前沿君收到了一本很棒的书《FaCebOok:一个商业帝国的崛起与逆转》,
这本书讲述了一个屠龙小子创造的一个新世界。我很喜欢这本书的反思精神,当屠龙小子变成恶龙之后,现在回过头来看,是理想主义者的偏离,还是文化上的根本缺陷?
但更打动我的是书中描述早年FB的一个词,FB很酷。
酷是一个很高级的评级,带来的是一种革命性的变化、极致性的用户体验。中国的小米在早年也是一款很酷的产品,所以能异军突起。
前沿君这些天也在做一件虽然很微小,但在自己心中很酷的一件事。
这其实也是很多年前不断摸索的结果,从5月开始推出《520,前沿君的一封信》,然后又在第15期周报中之后增加了《捕风人试验》的栏目。
我在做一些自己设想中政策分析应该具有的样子,它的模样与一般的分析报告都不一样。
在首期的预报表格中,前沿君写下了这样一段栏目说明:
栏目说明
这是前沿君团队在做的一个尝试,我们希望对未来的     能像天气预报一样,研判走向。
我们的来源包括各类公开讲话、考察调研的行踪,从中提取干货并表格化。
很多风向,其实早在酝酿之中,相关部门也需要不断向市场放风,与市场沟通,进行预期管理,我们做的工作就是做一个捕风人。
这是一个非标的工作,不同的用词代表的信号不一样,不同权重的人说的重要性也不一样。
而且,有短期、中期、长期,有些对市场影响大,有些小,我们不可能全部覆盖,而是选取基本明确未来会出的点。
对于远期政策思潮,我们会在"决策思潮"里面呈现。
这是正在尝试的项目,希望未来可以更具体更直接。
关注未来、预判未来,并不断检验,这是一个很有价值,也很有趣的事。
前沿君这些年来,一直在做的事就是跟踪市场和政策,并且精细研究政策。在2017年一口气写下的入圈介绍,一直没有修改,在公号对话框回复“入圈聊聊”可以看到介绍。
多年的孜孜以求,总能找到更成熟的方法,并且变成一套工作的模板和方式。
当然,现在还没有做到理想中的状态,无论是对市场影响权重,还是时间段的预判研究,都有很大改进的空间。
但在过去已经出了的26期周报中,我们相信有一套很清晰而成熟的方法呈现在我们面前。
5,谁需要?
从5月20日起,前沿君将已经测试了将近2个月的周报正式推向市场。现在已经出了25期。
五个月来,这份周报获得了一些银行、私募、智库、企业等高管及一些机构客户的认可,目前80%的季度用户到期后都转为了年度用户,因此我更需要加倍努力,做到精益求精。
如果您对政策研究和分析有需求,你可以先查看这篇说明《我们专注于政策趋势分析》,也欢迎添加前沿君助理的微信(qianyanzhuli)咨询,我们会有更详细的组合的产品介绍和定价说明等。
但请注意,添加后请主动发送名片,未发送名片不会得到回复
周报主要适合中高层人士和机构,或者对政策信息真实需求的资深投资人员,银行、私募、咨询机构、上市公司高管是目前的主要受众,采取一对一的服务模式。
我相信,周报是一份很酷的产品,全原创分析,精简高效,前瞻未来,物有所值。
我们也希望有实力的机构与前沿君洽谈战略性的合作。
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