独家：周一国际油价扩大跌幅 卢布面临再次贬值风险
国际能源署（IEA）近期动静不断，继11日表示石油输出国组织组织减产，油价触底，到月报中表现的预计非OPEC产油国日均产量今年将减少75万桶，较上个月的预估值超过15万桶，至5700万桶/日。协议冻结产能，堪比自杀性的推动油价方式。但各产油国出于自身生产成本考虑，实际可实现程度不大。
一．国际现状
1、WTI油价跌超4%
本周一，国际油价盘中扩大跌幅，WTI油价大跌超4%。黄金价格短线急跌。美元指数上涨。WTI原油4月期货跌幅扩大至4.18%，报36.89美元/桶，触及三日新低。布伦特原油5月期货跌幅扩大至近3.8%，报38.88美元/桶，失守40美元关口。COMEX期金短线跳水14美元，跌幅超过1%，至1246美元/盎司一线。美元指数上涨，盘中一度升至96.61。
2、OPEC 2月月报惊人
OPEC维持2016年石油需求增幅预期在125万桶/日不变。2月份整体石油产出下滑17.5万桶/日、至3228万桶/日，主要集中在伊拉克、尼日利亚和阿联酋将2016年石油需求下调10万桶/日至3150万桶/日。市场报告显示，OPEC在2月份产油3230万桶/日。伊朗2月份提振石油产出18.8万桶/日，创1997年以来最大增幅。预计非OPEC产油国2016年石油产出将同比下降70万桶/日。这里用科威特石油部长的话来阐述观点：部分产油国冻结石油产量而其他国家不参与，这令人难以想象。
3、俄罗斯石油部长高官表态
俄罗斯石油部长Alexander Novak：产油国可能会在4月份就冻结石油产出开会。仍然在讨论可能开会的地点，将很快就产油国会议的日期达成共识。多哈可能是产油国会议地址。与伊朗石油部长Zanganeh讨论了油市形势。伊朗试图将石油产量恢复到被核制裁之前400万桶/日的水平。伊朗谋求在达成产油上限之前恢复石油产量。我们意识到伊朗处于特殊的石油形势之中。预计2016年年底的油价为45-55美元/桶。
4、伊朗增产冻结产能作罢
伊朗未履行冻产的承诺，直接导致本应于3月20日举办的大会泡汤。伊朗石油部网站Shana援引石油部长Zanganeh称，俄罗斯支持伊朗增加石油产出的立场是“振奋人心”的。伊朗认为他们应该免于参与冻产，因为在西方制裁解除之后，他们希望恢复市场份额。可以说，受限于诸多经济制裁、伊朗面临的实际困难不比其他能源输出国少。
二、经济数据
1、四周反弹一招全空
连续四周的反弹油价使得很多国家开始进入套期保值序列。而随着油价反弹空单越来越多，期间，高盛多次提醒：“若要市场重新回归平衡，则油价低于每桶40美元的时间至少为两个季度。”此前，油价已实现连续四周强力反弹。上周五，WTI 4月原油期货收涨1.7%，报38.50美元/桶，创2015年12月以来收盘新高。布伦特5月原油期货收涨0.54美元，涨幅1.4%，报40.59美元/桶。
2、产量冻结白日做梦
伊朗今年的原油产量日均增加了30万桶，至每天320万桶，创四年新高但数据上不及之前宣称的40万桶。毫无疑问是成本的边际函数直接影响了石油市场的实际价格。在能保证盈利的情况下，生产成本较低的国家开始慢慢增加产能。即使冻结产能的策略实施，真正也没有几个国家会落实。
3、IEA预期依然悲观
IEA称：“只有到2017年时才能看到油市的供需会匹配，不过积累的巨大库存会在市场达到平衡时放缓油价复苏的步伐，在此之后库存方会开始下降，且目前的油市状况并不表明油价可在短期内快速复苏。”IEA预计，在2015-2021年这一时间段，美国石油产量预计将触及纪录高位1420万桶/日，不过2016年和2017年的产量将下滑；IEA预计美国2016年页岩油产量下滑60万桶/日，2017年下滑20万桶/日，不过将在2018年恢复增长。
三、金融市场
1、卢布几成波动最大货币。
随着波动性飙升，本周一卢布和布伦特原油价格120日相关度升至纪录最高位0.797，在过去的6个月里翻了一番。今日该数据回落至0.795。过去三周中，卢布成为彭博追踪的24种货币中波动性最大的货币。3月10日莫斯科交易所卢布汇率10日一度上涨到69.94卢布兑１美元，这是去年12月24日以来首次升值到70卢布兑1美元“大关”。卢布兑欧元汇率上涨到75.87：1。从去年年底开始，莫斯科交易所卢布汇率随油价一路下行，不断创出新低。卢布对美元汇率一度跌至85.99：1，卢布对欧元跌至93.70：1。
2、通胀忽略、应对赤字发债。
随着油气价格的暴跌，俄罗斯财政收入暴跌。俄罗斯来自石油和天然气出口的收入仅占预算比例的45%，预算缩减10%达到7000亿卢布，相当于91亿美元。为填补财政空缺，俄罗斯开始考虑重新发行欧洲债券。俄罗斯财政部表示已和25个西方投行以及本国银行商榷发行欧洲债券的可能性，如果实现这将是2013年以来俄罗斯首度重回债市。金融市场上俄罗斯竟然放弃了卢布波动空间的干预，以防止外汇储备的大量流失，保持财政政策的自主性。但如果无法保证财政收支，毫无疑问会开启印钞机器加速通胀。
3、中国购入大量石油存储
在国际能源署（IEA）公布的原油供需数据中，两年的过剩量有10亿桶。这可以简单的通过过去两年的原油过剩规模90万桶/天、200万桶/天累加。其中5.5亿桶原油不在统计数据中。这些过剩的原油，大约有4.2亿桶储存在经合组织（OECD）成员国。还有0.75亿桶被认为存储在海洋上，或者在从油田到炼油厂的某处中间环节。这一次，有理由相信上述5.5亿桶原油有一部分也是进入了非经合组织国家的油库中，比如正积极补充战略原油储备的中国。
四．结论
综上所述，受多国冻产协议刺激国际油价出现四周连续上涨的现象，但是随着各国库存不断增加，油价已近峰值或将开始新一轮下跌。俄罗斯的卢布汇率被油价绑架，一旦油价下跌，卢布将不可避免的再次被脱下水，随之贬值。
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