4月15，注定是个热闹的周一！

3月经济数据太豪华

一、央行资金投放回温

3月M2同比增速从2月的8.0%升至8.6%，明显高于市场预期的8.2%。经季节性调整后，3月M2月环比（非年化）增速从2月的0.5%上升至0.8%。

3月财政存款下降6,928亿元，降幅高于去年3月的4,802亿元，财政存款同比多降提升M2增速约0.1个百分点。由此，3月财政存款同比增速从2月的7.6%放缓至3.3%。（说明，财政支出力度加大？）

3月M1同比增速从2月的2.0%暴增至4.6%，而月环比增速从2月的1.0%回升至1.5%，这说明企业、政府现金流好转。

3月新增人民币贷款为1.69万亿元，超出市场预期的1.25万亿元以及去年同期的1.12万亿元。

新增贷款中，3月中长期贷款份额保持在65.7%的高位，是不是意味着

固定资产投资的改善？企业投资回升的预期很强！

3月新增短期贷款及票据融资增幅巨大，从2月的243亿元大幅跳升至8,374亿元。

笔者认为，这是清理后的正常回升，并不是什么特别现象，因为1，2月份出现了清理短期债的现象，也是导致2月社融数据难看的原因。

而2月份却是股市上涨最猛烈的一个月，是不是可以证明股市的上涨和短期债没啥关系？

3月新增非金融企业及机关团体中长期贷款为6,500亿元，高于去年同期的4,615亿元；3月新增住户部门中长期贷款为4,605亿元，高于去年同期的3,770亿元。另一方面，3月非银金融机构贷款环比下降2,714亿元（大概可以说明资金并未空转！）。

3月央行报新增社融为2.86万亿元，明显高于市场预期的1.85万亿元以及去年同期的1.58万亿元。从社融分项来看：

3月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产净融资再次转正——3月三项“非标”信贷资产合计余额净增824亿元，逆转2月3,649亿的降幅。

然而3月总体来A股是震荡市，而且债券市场也是下滑，也就是说，“非标”信贷资产并没有流入投机市场，或者流入有限！

同时，3月地方政府专项债净发行2,532亿元，明显高于去年3月的662亿元。政府支出提前很明显。

3月企业债净融资3,276亿元，大体持平于去年同期的3,536亿元，保持稳定。这也从另一个侧面反应企业现金流保持健康，债券融资需求并不强烈，钱从别的地方流入了企业，比如非标，政府支付等！

笔者清楚记得，2月份社融数据出台时，新闻发布会上易行长说的，应该叠加1+2月份的数据同比，甚至要叠加3月份的数据，不应该对当下数据保持过分悲观。

笔者在《2月社融惹争议，牛熊斗法谁能赢？》中提到过这些观点，现在确实验证了这一点。

二、出口数据优秀

3月出口增速高于预期。3月出口以美元计价同比增长14.2%，大幅高于市场预期的6.5%。3月出口增速较2月-20.7%大幅回升，主要受益于春节错位的影响。3月份全球制造业PMI总体好转（中国、美国、日本、韩国、台湾等经济体回升，欧元区继续下滑），外需企稳对出口增长也有一定提振。

3月进口增速下滑。3月进口以美元计价同比下降7.6%，跌幅比2月5.2%扩大。不过，笔者认为，由于增值税减税政策从4月1日开始执行（进口货物也要征收增值税），很有可能部分货物进口可能被推迟，2季度开始，进口可能加速。

三、CPI 回暖

3月CPI从2月的1.5%跳升至2.3%；核心CPI同比增速持平于1.8%。3月CPI月环比增速受春节后季节性因素影响，降至-0.4%，对比2月的+0.5%。CPI分项数据显示，食品价格同比跳升、非食品价格同比亦小幅走高。

这种CPI的回暖对经济的拉动是喜闻乐见的，特别是非食品价格的小幅走高，让人欣喜，意味着经济回暖的趋势明显。

流动性保持充裕

中国央行周五公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。这是公开市场连续第17日无操作，本周则连续第二周既无资金投放亦无回笼。

根据统计，本周公开市场无逆回购也无中期借贷便利（MLF）等其他到期；下周三（17日）则将有3,665亿元人民币MLF到期，回笼等量资金。国家税务总局办税日历显示，4月因有清明假期，申报缴纳增值税、消费税、所得税等主要税种的截止日顺延至4月18日。

可以预期的是，最近上海隔夜拆借利率虽然有所抬头，但是依然保持比较低位，上周甚至跌至1.4%，最近回升到2.6%，流动性并不是特别紧张。同时上周末逆回购保持地位，2%左右，看不出任何缺钱的迹象。

所以，可以预期的是，下周三和下周四前，如果央行采用公开市场操作，MLF，或者重启TMLF，来对冲到期的3,665亿人民币，再用SLF或者其他方式来对冲交税截止日到4月18日，就可以安稳度过整个4月。

因此，笔者前几天在小群里宣称，下周应该是高开低走，再回升的N走势，17日，或者18日，流动性担忧解除之日，就可能再次冲高！

下周主题更加突出

一、美日激活5G投资，增强5G预期

4月10日，周三，日本政府批准了该国四家移动运营商建设5G无线网络的计划，并要求他们在两年内建成覆盖日本全境的5G网络。

NTT Docomo、KDDI、软银和乐天（Rakuten）提交的申请已于本周三获得日本总务省的批准。电商集团Rakuten是去年10月开始提供4G服务的新进入者。

日本四家移动运营商都计划在2020年开始商用5G服务，晚于上周推出5G网络服务的美国和韩国。

周末，特朗普发表演讲，表示：“5G是美国必须赢的竞赛！”

美东时间12日周五，美国联邦通信委员会（FCC）宣布，从今年12月10日起，推出美国史上最大规模的频谱拍卖，运营商可以投标高频37GHz、39GHz和47GHz频谱。新增的3400MHz高频毫米波拍卖频谱将推动5G、物联网和其他基于频谱的服务发展。

FCC还公布，成立一个规模204亿美元的乡村数字机遇基金，未来十年投入乡村宽带网络。FCC主席Ajit Pai表示，该基金要将高速宽带带给美国乡村的多达400万家庭。FCC官员向媒体Telecompetitor解释，该基金项目将给运营商设置价格上限，将利用部分来自美国电信普遍服务基金的资金，投入到乡村。

特朗普在白宫表示，在无线频谱方面，FCC在采取前所未有的大无畏行动。他说：

“5G是美国必须赢的竞赛。我们不能允许其他国家在这个未来的强大产业上超越美国。”

“现在我们的伟大企业已经加入了这个竞赛。据一些估算数据，无线产业计划在5G网络投入2750亿美元，创造300万个美国就业岗位，让我们的经济增加5000亿美元。”

这意味着，由政府主导的5G投资，即将在美国拉开大幕，虽然美国政府几乎没有经验主导一项全社会的商业项目（这不是资本主义特征！）。

笔者在《2020，一个神奇的年份！》中说过，2020年5G大幕拉开，中美都会以经济建设为第一目标，美国也需要拉动经济数据用于竞选！

二、视觉中国事件发酵，触发主题投机

视觉中国事件持续发酵。人民网发出倡议搭建一个优质新闻图片版权交易平台。全文截图如下：

由此是否会引发新一轮主题投机热潮？

当视觉中国被打入地狱，甚至退市都有可能，笔者在《视觉中国---当退市！》中推理了“视觉中国“退市的理由。

而人民网为代表的其他知识产权，以及知识产权的技术提供者，或者整个融媒体产业链是否会引发再一次集体投机？

小结

豪华的经济数据：

回暖的经济预期；

充足的流动性对冲手段；

丰富的主题投机题材。

一些干扰因素比如：

短期债下降的二月份（大涨），和“非标“回温的三月份（震荡），都被验证了这两项资金对股市的影响有限。

到期的MLF和交税对流动性的干扰已经有预期，上周提前体现。

这个周一，注定不平凡，而周四可能迎来关键转折点！