面对未来，我们重新定义2021年：代际烦恼的爆发之年 |【时代伯乐展望2021系列】

作者：时代伯乐董事长 蒋国云

伯乐君曰：

投资有如相马 我们就是伯乐

2020年在跌宕起伏中临近尾声，2021年更加让人翘首以盼。

时代伯乐始终坚持独立思考，试图从底层逻辑中窥探未来的变化与趋势。

特此，我们将推出《时代伯乐展望2021系列》，将涵盖宏观、行业、上市公司、地方政府、资产配置、风险控制等角度，力争为读者呈现一个立体、全面、富有洞察力的未来观点系列。

今天伯乐君推出的是【宏观篇——面对未来，我们重新定义2021年：代际烦恼的爆发之年】，欢迎阅读！

导读：2021年的展望，市场已经有很多文章进行了描述，其中不乏极其有见解者。时代伯乐作为一家股权投资机构，需要深入思考2021年的大局，需要有自己的观点和思想，不再从现象层次来进行推测，而是企图从底层逻辑来看待2021年的国内和国际种种可能。我们希望本文能够为大家如何看待和应对2021年有所帮助！

2020年，十分意外，全世界深受疫情之苦。

大家普遍预期2021年将迎来全球经济的全面复苏和高光时刻。时代伯乐经过深入分析和判断，我们恰恰形成自己不一样的观点：2021年可能是大转折，大变革之年，未必如大家所愿，可能是各类因代际差异而产生代际烦恼的爆发之年。

代际烦恼即是由于年代的差异，地域的差异，文明的差异，还有不同思想价值观的差异等，产生不同的后果和效应，从而引起全面的冲突和矛盾，进而产生各类烦恼。

2021年．代际烦恼将在经济、股市、资产配置、全球格局等方面都将呈现，深刻影响我们的工作和生活，需要我们认真对待！

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经济中的代际烦恼

 

时代伯乐认为，文明时代的更替、宏观经济换挡、转型升级以及所产生的代际烦恼将在2021年集中体现。有什么样的时代，必然对应有什么样的思维模式及其这种思维模式的生存结构，同时，过去的思维模式会对新的思维模式形成遮蔽性，产生戕害效应！我们会生活在过去的时代，只会变现过去的认知。

众所周知，人类经历了三个文明时代：原始文明、农业文明、工业文明，正在迈向信息文明时代。每一个文明时代交替的时候，都会有文明的冲突！鸦片战争，英国入侵中国，本质上是英国的工业文明与中国的农业文明的冲突。欧洲白人入侵并屠杀了原始国家状态下的部落族群里的数百万印第安人，鸠占鹊巢、抢劫土地，建立了美国，这是一个工业文明与另一个原始文明的冲突。

时代伯乐认为，以5G技术的全面应用为标志，人类社会正在全面进入到信息文明时代。美国在这次文明发展中并不占有绝对优势，所以产生了对华为的围追堵截行为，是美国文明焦虑的典型反应。

2021年，中国无疑将加速从依靠重化工业迈向重点发展现代科技 医疗消费产业，从工业文明迈向信息文明，这种文明更替的后遗症将在2021年集中爆发，特别是各种不平衡的现象在加剧。率先使用信息文明手段的企业明显拥有相对于使用工业文明手段企业的优势，相应的企业家照样也是如此，有信息文明思维的企业家将与工业文明的企业家产生文明的冲突，进而形成代际烦恼。

思想所产生的代际效应更为明显，进而形成长期的代际烦恼，典型案例就是北方经济相对于南方经济全面衰落，从建国时的占据主导优势，到现在只有36%左右的占比，背后更多是思想认知的问题，是计划经济迈向市场经济的代际效应，是官本位迈向商本位的代际效应。

经济从外循环主导迈向内循环主导也会产生代际效应。我们从过去的外向型经济转为国内大循环为主体，这照样需要改变我们的意识。2021年，境外相对不友好的环境可能会呈现这种效应。

传统的房地产经济和土地财政，与依靠发展科技和消费，形成极大的冲突。这是两种完全不同的经济发展思维方式。前者依然拥有政府主导的力量，而后者，政府只能推动和引导，但难以主导。

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居民资产配置中的代际烦恼

时代伯乐独家观点：2021年，中国居民财富的资产配置将出现代际效应，房地产只涨不跌的时代结束，理财产品刚性兑付的打破，银行不良资产将出现高峰期的到来，这会深刻地揭示，理财产品、企业债券和信贷资本本质上不是中短期借贷，而是长期的股权投资，同样存在巨大风险，因为拉长周期来看，就会形成一个长周期特征，不是张三，就是李四，直到企业破产倒闭，总有一个接棒人。如果是股权投资的话，投资的本质是投资于企业家，而能够成为真正企业家的毕竟是少数人。我们在进行借贷投资的时候，有几个人关心过企业的经营者水平和能力？！

中国经济从高速增长迈向中低速增长，经济结构发生根本性变化，毫无疑问，与经济结构高度吻合的财富配置也会随之发生变化。

过去二十多年，本质上，中国居民资产主要配置在房地产，即使是银行理财产品或者信托产品，大部分最终的去处还是房地产及其相关产业。所以，过去我们有两个“中国式理财信仰”：一是只要投资于房地产，就一定保值增值；二是只要是由他人打理财富，就一定有10%以上的利息并且还是刚性兑付保本保息。

时代伯乐认为，从2021年开始，中国居民财富打理的安全性将大幅度下降，非常有可能成为“接棒侠”，而遭受惨重损失。2020年已经开启企业债券和银行理财的黑天鹅事件：企业债券频繁爆雷，永煤控股、紫光集团违约，它们都是安全等级很高的国企；多家银行安全性颇高的R2级理财产品出现了亏损，包括平安、招行、工行、建行等。

为什么现在会出现这些代际变化的烦恼呢？根本原因来自于债券和信贷本质上还是时代的产物，如果在一个连续运行的时代，比如说重化工业时代，那么，是不会有多大的安全性问题的，但是一旦，出现代际变化，从重化工业迈向科技消费时代，那么，大量堆砌在重化工工业的信贷资本会出现严重不良资产，最终一定需要人去买单，那么，买单者是谁呢？

时代伯乐的观点是，最终买单者主要是债券和信贷资本！

企业债券和信贷资本的本质是什么，为什么说，正常情况下，如果没有代际思维，信贷资本的最终结局是辛苦一辈子，换回一堆不良资产？

我们表面上看，债券或者信贷资本只是借贷，并且往往还有抵押资产，但如果拉长周期来看，企业债券和信贷资本本质上还是股权类投资，为什么？因为借给企业的资金是一个连续的过程，直到出现破产倒闭！在这种情况下，企业债券和信贷资本构成一个连续性借贷过程，不是这家银行就是那家银行，最终一定会有一家机构砸在手里。

抵押资产并不是绝对安全的，通常情况下是相对无效的。由于抵押品本身也是时代的产物，比如说房地产是过去20年主要的抵押品，一旦房价开启下降模式，资不抵债就是一个大概率事件。

这种情况下，如果经济格局和模式发生重大变化，不能进行代际资产的切换，那么，换回一堆不良资产是大概率事件，所以，从这个角度来说，银行的信贷商业模式是非常差的。企业成功了，我们只能赚取其利差，而失败破产了，可能面临本金的全部损失。

我们从另外一个角度来看，企业债券和信贷资本需要频繁地进行交易，而且是风险完全敞开的交易，频繁交易构成博弈，长期而言，只要是All-in式的博弈，往往最终归零。

时代伯乐坚信，2021年将是中国居民资产配置大搬家的一年，权益类资产成为主要的蓄水池和避风港，股权投资会在艰难中迎来曙光，而股市会出现新的气象。

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股市中的代际烦恼

时代伯乐观点：资产配置中，2021年的股市会是战略性重要战场。但2020年股市的极致化演绎，并不意味着2021还是昔日的王者天下，代际烦恼即将出现。投资的本质是投资于伟大的企业家，而企业家是变化的，特别是面临代际更替之时，因为并不是每个企业家都是“乔布斯式的造钟人”，更多是“杰克.韦尔奇一样的报钟人”！娃哈哈接班出现的代际烦恼也是一个典型标志。

时代伯乐认为，一个时代，有一个时代的企业家。这个时代企业的掌舵者会将自己的认知在现实中加以变现，然后，想当然认为，今后的企业家也会这样行事，而往往忽略时代的变化。

所以，我们都是生活在自己的认知通道之内，任何时候，我们都是关进自己认知框架的囚徒而已。

毫无疑问，对于投资而言，同样是这个道理。

最近三年以来，以高端白酒等为代表，所谓的头部效应，几乎占据整个股市投资者的心智。上帝造物的神创论——垄断格局一旦形成，就不可能被颠覆或者发生大变化已经成为股市的一种信仰，更是机构投资者所顶礼膜拜，给予市值几万亿元的股票以70、100倍市盈率本身就意味着100年不变！这是典型的股市神创论。

但事实上，我们认为，2021年将是最大的分水岭：

10年前，市场一致认为BAT（百度、阿里和腾讯）将统治整个互联网，但今天，在字节跳动、美团和拼多多的冲击下，B（百度）已经基本没落，失去战斗力，沦落为二流互联网公司，而A（阿里）和T（腾讯）分别面临美团、拼多多和字节跳动的严重冲击，而且字节跳动、美团和拼多多的趋势明显占优！

10年前，我们认为中国平安无人可敌，但事实上，在互联网保险的冲击下，中国平安的发展步伐，已经严重放缓。其背后反映的是马明哲为代表的50后和60后企业家面临时代更替的代际烦恼。他们难以与移动互联网原住民的企业家相抗衡。这类似于美国式原住民与移民的冲突。

10年前，我们认为电视是不可或缺的，但今天电视开机率已经不到30%，而且，即是这30%，也主要是50、60和70后的人！

今天绝大多数的家族企业更是感受到代际烦恼！成功接班非常不容易。

穿透层层迷雾，时代伯乐发现，背后呈现两个明显的代际变化，进而引起代际烦恼：

从供给方来看，中国企业家普遍将面临代际烦恼——80后、90后接班将逐渐成为普遍现象。在年轻一代企业家的冲击下，那些50、60和70年代的企业家根本不是对手。因为时代变了，而且是从工业文明迈向信息文明的大时代跨越！正如八国联军和中日甲午海战一样，我们并不是简单地输在枪炮上，而是一支农业文明时代的军队根本无法战胜工业文明时代的军队，因为思维方式和作战方式根本不同。这样的事情，同样发生在海湾战争，当时，我们国内所谓的权威军事评论家完全看错，因为，他们依然在用工业文明的战争思维去解读信息文明已经开启的美国军队的作战方式。

从需求方来看，我们已经从工业文明迈向信息文明，特别是85后和90后的互联网原住民一代，他们完全有不一样的生活消费习惯，否则，我们无法理解哔哩哔哩，无法理解二次元。

毫无疑问，品牌白酒是工业文明最好的一个投资赛道，是工业文明的产物，其疯狂上涨有其内在逻辑，但信息文明的今天，是否依然是刚性消费品，可以拭目以待。如果没有信息文明取代工业文明，没有移动互联网原住民日益取代互联网的移民并在人数上日益占据优势，白酒一直会长盛不衰，但是一旦发生非连续性变化，能否持久毫无疑问是一个巨大的未知数！

正如一代人有一代人的使命一样。只要不是基本生理需求，一个时代一定有一个时代的消费品。从思维认知上讲，生活在移动互联网时代的95后与60后、50后相比，就不是一个物种！

今天白酒等消费品的高光时刻并不表明未来95后的消费趋势，只是掌握资金的50后、60后和70后对自身消费认知和投资认知的变现！我们只是想当然认为，今后几十年的移动互联网原住民依然会这样消费，毕竟与游戏等相比，在95后等移动互联网原住民看来，烈性白酒实在不是一个享受的东西。

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全球格局中的代际烦恼

2021年的境外：中国将呈现世界老二成长中的代际烦恼，当面对人类共同的公敌——新冠疫情时，我们可能忘记彼此的不满，但是，一旦公敌消失，报复中必然叠加老大与老二的竞争。

2021年的国际依然存在极大变局，特朗普的下台并不意味着中国烦恼的减少，而是另外一个时代的来临——中华文明与西方文明的交汇将会在中国与美国之间加以呈现。

从绝大多数范围来看，老大和老二鲜有和谐相处的，特别是越接近，矛盾越激化，甚至是不可调和！

首先，时代伯乐对2021年的中国出口并不乐观，我们可能面临报复。

2020年疫情的爆发，让美国等西方国家大量甩锅中国，但由于无法复产，而中国控制疫情得当，成为真正全球的安全区和避风港，美国等被迫压抑自己的不满，只能从中国进口物资。

2021年，由于疫苗的研发和生产，全球范围内的疫情大概率得到控制。一旦世界各国复产，不排除会有不少国家对中国进行秋后算账，会制造种种贸易摩擦，打压中国的出口。

其次，2021年中美之间的修昔底德陷阱依然无法打破。美国会产生接班的代际效应，这里的代际更多是美国如何看待中国崛起的不同时代的交替。我们有理由相信会从特朗普时代的简单粗暴，变为拜登的文明遏制，以全球结盟的方式达到集体遏制中国。长期来看，这对中国的挑战更大！

再其次，2020年全球货币大放水的后遗症必将在2021年开始体现：通货膨胀和资产价格上涨将是一个大概率事件。中国会面临输入性通货膨胀的危险，特别是大宗商品原材料已经开启上涨周期。

全球各国央行2020年普遍疯狂印钞，其后果必然很严重。印出来的货币如果进入实体经济和消费领域，就会引致物价大幅度上涨，造成通货膨胀。货币流入资本市场和银行金融领域，就会催生股市楼市大涨，造成资产的泡沫化。

最后，2021年，中国的科技自主创新和构建完整安全产业链之路可能更为艰难，青黄不接的问题会集中爆发。

特朗普在下台之前，几乎是疯狂地压制中国高科技发展。拜登上台之后，只会顺水推舟，甚至不排除联合其他国家来限制中国的高科技发展，在整个高科技产业链中，日本、韩国和欧洲是非常重要的关键环节。中国高科技发展的风险敞口可能在2021年进一步加大！

与此同时，我们国内关键科技领域的“卡脖子工程”才刚刚开始，人才队伍、发明创造、工艺流程等处于起步阶段，特别是在关键设备、核心电子元器件和重要新材料领域，不是一蹴而就的。冰冻三尺非一日之寒，罗马不是一天建成的。

结语

当然，2021年依然充满希望和机会，既有全球货币大放水带来的资产价格大幅度上涨的可能性，也有中国经济转型和双循环发展带来的大机会。

关键是如何应对？

时代伯乐认为，应对2021年，我们必须有代际思维，才有可能去除代际烦恼。一个时代我们需要建立一个时代的认知通道，打破旧有的框架性思维。

1、放弃小我，才能成就大我，不管是经营企业，还是投资理财

我们并不是，只是自己在经营企业和经营股票，而是在挑选谁来帮我们共同创造财富，进而保值增值。

如果我们认为仅仅依靠自己就可以经营企业和经营股票，那么，说明我们自己的EGO（小我）占据了一切！我们会是世界上最厉害的人吗？当然不是！而是那些在千军万马中厮杀，已经胜出或者证明了的优秀人才或者企业家或者产品！

特别地，对于50、60和70年代的人，面对移动互联网的原住民和信息文明的来临，我们真的没有多少优势。

 

2、与时代同行，适应时代来配置我们的资产，经营我们的企业，选择我们的工作。科技 医疗消费，可能代表未来的中国经济趋势。

3、中华民族实现伟大复兴是必然的导出！美国无法全面遏制中国，中国依然是全球最好的投资场所。

正如我们之前的文章所揭示的那样，美国历史曾经成功遏制过苏联和日本，防止它们从老二变成老大，因此，现阶段，中国相当大一部分社会精英人士都担心与美国的脱钩以及国家的未来，时代伯乐的独家观点如下：

第一、在历次囯家命运的转折时刻，所谓社会精英人士的判断基本上都是错的。

第二、历史上从未有一个有效人口小国可以成功制裁和围追堵截一个有效人口大国的。美国是一个人口大国，但是，相对于中国而言，又是一个人口小国。

第三、美国遏制中国取得成功的根本条件是德国和日本、韩国的加入，但这三国的市场在中国，一旦一边倒，其他市场无法弥补损失，美国不可能承担。

第四、两国之间的竞争，最终比拼的是效率，疫情已经明显表明，中国的效率高于美国，这一点显著区别于前苏联。

第五、全球化依然是不可逆的趋势，短期的变化不改长期趋势。美国如果继续奉行二战之前的孤离主义，美国把自己封闭起来，众所周知，封闭的体系必然遵循熵增定律，逆全球化，只会加速自身的衰落。

所以，从长远来看，从人类发展的历史经验来看，凡是违背经济规律的行动很难有持久性。中国自身有着强大的生产能力和巨大的消费市场，坚持双循环战略，用意识形态拼凑的产业链条最终会像建立在沙滩上的房子一样，土崩瓦解。

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