基金“止盈''让我深思好久，结论是……


（一）“止盈”的受益者

在过去两年流行各种止盈方法，例如：

  • 目标收益率法，赚了20-30%就止盈；

  • 指数估值方法，低估买入、高估卖出；

根据望京博格的经验，在金融领域如果有一种方法通俗易懂，这种方法对于投资者带来的结果通常是降低收益或者增加亏损。
因为如果有一种人尽皆知的赚钱方法，岂不大家都赚大钱了？……
在过去两年里面，符合目标收益率止盈的策略的行业比如生物医药、新能车、白酒、军工等等，但凡拥有大消费、大医药、大科技概念的基金过去两年的收益都超过150%，有的甚至超过了200%。
如果采用赚了20-30%就止盈的策略，结果就是少赚了很多很多。
到底是多少呢？
例如，好不容易买到一个好基金，赚了20-30%就跑了，然后眼巴巴看着这个基金又涨了120-130%，这种感觉就是欲哭无泪。
2021年以来，港股基金涨幅不错，但是如果看看恒生国企指数的市盈率历史数据，目前的PE为14.92对应的历史百分位99.81%，无疑目前处于历史高位，按指数估值的逻辑，现在就不应该投资港股。
为什么还有数以千亿的资金南下买港股呢？难道这些专业的机构不看估值吗？

  • 恒生国企指数的成分股在过去两年有非常大的变化，之前成分股主要市盈率不超过10倍的银行股，2019年之后纳入了30-40倍估值的腾讯、阿里、美团、小米。

  • 如果在没有对比成分股变化的情况下，静态的看估值简直就是“刻舟求剑”。

  • 投资是投资的未来，不是投资的过去。普通人眼中的估值就是过去的数据，如果“低估买入、高估卖出”是有效的策略，那么大家的投资也就都赚钱了！

  • 低估与高估在不同人眼中的概念不一样，专业机构投资者眼中的低估与高估是跟未来的预期相比，普通投资者眼中的低估与高估是跟过去公开数据相比，这两种理解之间有着天壤之别。

为什么有人会吹嘘各种“止盈方法”呢？
大家别忘了申购赎回费都是归销售机构的（不是基金公司），相比基金的管理费是按日计提的，例如1.5%的管理费意味着每天提取的比例为1.5%除以365，但是申购赎回费是按次提取，无论如何“止盈”，结果都是卖出一个基金买入一个基金，投资者赚不赚钱不一定，但是销售机构一定赚钱。
（二）“止盈”的陷阱
首先，望京博格的意思：
“并非不止盈，而是止盈并非那么简单！！！”（激动的加了三个叹号）
在之前的文章与直播中，我很少提及止盈方法：
大家问军工卖不卖，我回答通常是你们想卖就卖吧我继续持有；
大家问医药卖不卖，我回答通常是你们想卖就卖吧我继续持有；
……
久而久之，大家都说望京博格只买不卖，就不止盈了！
其实不是这样的！（我要开始辩解了）

我只能说，在过去两年赚20-30%就止盈是错的，不代表未来止盈永远是错的。在过去两年我觉得不应该止盈，很多投资者因为止盈少赚了很多，就觉得止盈有问题，如果未来沪指继续上涨还不止盈的话，或许也是错的。
未来一定有人总结出来（等着看吧）：
沪指3600之下，止盈是错的；
沪指3600之上，止盈是对的；
这样的看似简单的逻辑，路人皆知的策略一定是无效的，所以望京博格也不会总结什么看似合理的止盈策略。
我要强调的是大家不要时刻都想着止盈，投资是一件长期的事情，止盈也需要自己对于市场的理解。
例如，对于生物医药组合李时珍，在2020年10月份的时候，我决定锁仓两年不卖，因为我觉得未来两年医药还是很有潜力的，另外关键是我已经赢了150%安全垫足够厚，我想试试两年不止盈是什么结果，也想体验一下这个过程的心理变化。
市场都会有泡沫，如果从市场情绪低落到市场情绪正常可以赚100%的话；从市场情绪正常到市场情绪高亢还可以赚100%。
按照这个逻辑，目前也就是处于合理状态，并没有到高亢的时候，所以我会选择继续持仓。
另外，即便医药行业盈利150%，但是这个行业盈利增速仍然在30%以上，那也没有必要止盈，等行业增速盈利减缓再考虑减仓也不迟，一个行业的周期并非是一两年的事情。
是否止盈需要看至少三个方面的因素：

  1. 市场的资金面，例如美国的财政刺激，央行的货币市场操作；

  2. 投资基金涉及上市公司的盈利增速在上升还是在下降;

  3. 我们近期是否需要资金，例如结婚买房。

  • 因素（1）影响的是短期市场

  • 因素（2）才是决定投资长期业绩的关键

  • 因素（3）是我们生活需要资金的刚需。

    因为博格我用来投资的钱是养老的钱，所以我可以暂时不考虑（3）的因素，更时刻专注在前两者的动态因素中去思考止盈。

（三）“止盈”的本质

如果大家想靠投资基金暴富，估计就需要不停的止盈！！！
如果我们每个月都能押注到当月涨幅最好的行业，也就是今年最完美的轮动策略，这样的行业轮动收益是收益多少呢？
假设在2020年初净值1.00元；
1月满仓电子行业（涨幅13.54%）月底净值1.1354元；
2月满仓通讯行业（涨幅11.08%）月底净值1.2612元；
3月满仓农林牧渔（涨幅11.30%）月底净值1.4037元；
4月满仓休闲服务（涨幅21.71%）月底净值1.7085元；
5月满仓食品饮料（涨幅9.07%）月底净值1.8634元；
6月满仓休闲服务（涨幅25.36%）月底净值2.3360元；
7月满仓休闲服务（涨幅41.39%）月底净值3.3039元；
8月满仓食品饮料（涨幅12.04%）月底净值3.701元；
9月满仓休闲服务（涨幅3.14%）月底净值3.8167元；
10月满仓汽车行业（涨幅11.59%）月底净值4.2591元；
11月满仓有色金属（涨幅20.51%）月底净值5.1326元；
12月满仓电器设备（涨幅19.18%）月底净值6.1170元；
全年月度无回撤收益率511.7%，欧耶！
看到这里，我就想提醒你一句！
“上面的回测是理想，是梦想！ 
梦想的意思成功概率为0.0000001%……”
富国基金的朱少醒说过，自己管理基金十几年，基金业绩将近二十倍，但是结果一看基金投资并非都赚钱了，而且很大比例的投资者是亏钱的。
其实，大家亏钱的本质就是在市场高点买了，然后在市场低点割肉了！！
有人说坚持、坚持不就过去了？？
但凡轻易这个理解的人，都是没有经历过熊市底部的投资者，熊市底部只有两个字可以形容：“绝望！”

为什么没有人坚持投资一个基金十几年赚二十倍呢？而是都想着赚了20-30%就止盈呢？这个需要我们深刻的思考！
如果在赌桌上赚了钱想走，那是不容易的……因为输钱的哥们、姐妹一定不会让你轻易走了；但是在基金市场不一样，盈利的筹码就在那里，只要点击“赎回”按钮就可以把筹码拿走，只要不回来再投资基金，那么就永远都是盈利的；但是如果你再回来投资，最后的结果是不是盈利就不知道了。
例如：1.0块钱买某基金，1.5块钱卖出了……然后这个基金现在涨到3.0块钱了，我们心里必然不会再3.0块钱买入自己当时1.5块卖出的那个基金，但是实在忍不住就买了一个1.0块钱的新发基金，那么未来新基金一定会比老基金涨的多吗？真的不一定，但是便宜的净值可以迷惑我们的灵魂。
好在我自己投资的钱是养老钱！ 为什么要准备养老的钱呢？  去过台北的人都知道，开出租车的都是老人……主要是养老金不够花还要出来开出租，50-60岁的“打工人”也不敢轻易的退休，因为退休不退休的收入差距很大。例如：在北上广深的白领，上班一个月2-3万，退休之后的社保也就是4-5千。
其实，普通人相比基金经理而言，没有专业优势、没有信息优势，仅有的优势就是自己的钱没有人考核，可以更长期的投资。
听了朱少醒的话，我有时候会想，自己可以持有一个基金十年以上吗？ 我估计很难，但是我可以持有一个基金组合十年以上吗？一个基金与一个基金组合的区别就是，基金组合可以换基金， 我的绿巨人组合已经持有四年半了……虽然业绩一般，但是实实在在给我赚到钱了，其他几个组合持有也快三年了，按回报率比绿巨人好一些。
那沪指还会跌到2440吗？ 
在2020年，沪指的编制方法都改变了，之前拉低沪指新股纳入规则也改变了，估计再跌回去的概率很小了！所以在2440-2900囤积的筹码还是要珍惜的。
如果读到这里，你还关系如何止盈，可以看看再第二部分，止盈不简单，需要研究短期货币政策，行业的盈利增速等等一系列问题...
望京博格自己的实盘操作都在星球里面披露。如果你的投资也是为养老，估计你对于止盈的需求就降低了，因为“有止盈的”收益未必“无止盈”的收益高。
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