张红雷：如果你是看研报买股票，那你连裤衩子都不会剩下。

朋友们大家好，我是张红雷，最近看到一个投资者网友在调侃，说是股票涨我没慌，股票跌我没慌，研报一出我慌了。这种情况我相信大部分朋友都是遇到过的，主要是各种研报一出，有唱白脸的，有唱红脸的，弄得大家云里雾里，都搞不明白什么意思了。其实投资者每天分析资本市场，每天也会看到各种各样的研报，有研究行业的，研究企业的，有唱多的，也有唱空的。但是如果你只是看看研报就来做投资决策的话，那我觉得你相对于具备有自己交易风格，诞生交易系统的投资者来说，你的投资胜率将要降低很多了。我为什么这么说呢？其实很简单，这里主要涉及到资本在炒作过程中运用的一些手段。我们知道，资本在炒作过程中势必会借助一些利好或利空来进行炒作，但是这其中还需要借助各方面的力量来进行配合，其中媒体跟券商研究员就是很重要的两个力量，媒体还好说，传播消息，制造舆论。也比较简单，最重要的是券商研究员，为什么呢？因为研究员在市场上就是专业的代名词，正因为他们的专业，使他们能够积累大量的资源，而且他们对市场的分析，对于投资者来说，可信度也是比较大的。尤其是一些知名的分析师，往往是众多投资者跟踪追捧的对象，他们会长期跟踪分析师的持仓以及对市场的分析判断。而这一点却恰恰是资本炒作过程中可利用的一点，跟研究员配合达到炒作获利的目的。相信很多人会发现，很多的股票在底部阶段，消息面往往是很平静，但当股价经过一段时间的涨幅之后，市场上会出现各种利好，研报满天飞，这其实就是资本已经完成布局了，在吸引市场关注，趁机抬高股价获利了结。当然了，这里并不是说，研究员怎么怎么样，而且他们的专业性也是不用质疑的，要是不专业的话，他们也做不了研究员，研究市场，分析公司，这是他们的本职工作，但是他们在做本职工作的同时，就达到了配合资本炒作的目的。

其实我们来换位思考一下，现在你是手握几十亿的资本大鳄，想要布局某只股票炒作挣钱，那你还没有买好呢，你会跟研究员配合，敲锣打鼓的到处大喊吗？你还没有买呢，到处嚷嚷让别人来抢你的筹码？我想你肯定不会这么干的，这么做的要不就是脑子有病，要么就是有其他更深层次的目的。你会什么时候开始大喊？那一定是你已经买好了，然后才开始在市场上面嚷嚷，借助各种利好唱多，吸引人来抬轿子，你趁机套现走人，闷声发大财。你都这样，那资本肯定也是这样，毕竟脑子有问题的人也成不了资本呀。所以，你如果只是看看研报就做出投资决策来买股票的话，那我觉得你的裤衩子就快亏掉了。

但是研报这个东西呢不看又不行，研报分企业研报，行业研报，我不知道别人，但是我主要看的是行业研报。至于企业研报，要是股价处于低位，并且基本面良好，会参考一下，但是尤其是那些股价已经炒得高高在上的企业，那些研报基本上可以撇到一边，不用管了，你想呀，股价明显已经炒起来了，那研报满天飞，意图这不是已经很明显了吗。那分析研报，主要目的是什么？我认为有以下三点。

第一：验证你的判断

机构投资者经验比较丰富，资源比较多，他们调研分析的角度比较全面，数据相对来说比较精准，尤其是与企业基本面相关的数据，散户投资者很难及时获取最精准的信息。而我们分析机构研报主要是依托这些数据从研报的逻辑，数据，以及判断中来分析他们对于行业的市场状况，规模，发展前景，增长空间。企业的市场地位。政策的吻合性，企业的核心竞争力，商业模式等方面的判断。然后以此来验证自己对于市场的判断，注意这里是为了从多方角度来验证你的判断，也就是说，在分析研报之前，你需要自己对市场有一个调研总结，然后借助机构研报的全面性，逻辑性来验证自己的判断，而并不是让你只看看机构的研报就做出买卖的决策。不能听风就是雨，那样的话，成功率是不会上去的。

第二：展望宏观经济。

股市的行情与宏观经济的发展阶段是密切相关的，在经济周期的不同阶段，股市行情的主线也是不同的，股市中板块的轮动效应往往是跟宏观经济以及各个行业的发展周期密切相关，就拿本轮牛市来说，本轮经济下行拐点始于2018年末，在18年中后期，国内受周期性经济下行以及贸易争端等影响，经济增速大幅下滑，而此时，政府一系列的逆周期政策开始发力，逆周期调节力度加大，所以我们就看到在19年初期，与逆周期有关的基建，消费，工业机械，等板块走出一轮非常完美的行情。而经过逆周期调节，需求端得到刺激，社会库存大量消化，引起供需失衡，从而进一步向产业链上游传导。而此时顺周期开始发力，导致化工，有色，造纸，钢铁，等周期性板块走出一轮行情。当然，仅仅一上这些还是不足以推动股市行情，每一轮行情的驱动力都是不同的，像本轮行情的驱动力还有，财政政策，货币政策的宽松，以及全球性的货币宽松，市场情绪的聚焦，等等这都是驱动行情的因素，像房住不炒的政策定位，这也是推动牛市的一部分因素，因为不让炒房子的话，资金只能去股市，或者是商品领域。我们得具体情况具体分析。而我们分析研报，重点之一是需要分析机构投资者对于宏观经济以及中观行业经济的阶段性判断，当然，之所以研究他们的分析报告，更多的也是验证我们自己对于宏观经济的判断，这一切都是为了验证自身，而不是他们说什么，你就相信什么。

这一切的前提是，你自己具备一定的经济学知识，可以自己从各方面的经济数据以及财政政策，货币政策中进行分析，判断经济发展趋势，然后要知道在不同的经济阶段，需要重点去关注那些领域，之后才能借助机构投资者的研报验证判断。在宏观经济方面，对于普通投资者来说，专业性肯定不如人家专业搞经济学的人士要专业，所以他们对于宏观经济的展望，是我们判断经济发展的一个重要参考。

第三：观察市场情绪面的变化，分析市场可能出现的下一个主线。

机构投资者是主导市场走势的主要推力，所以他们的情绪变化对于市场的影响是最大的，分析研报，另一个角度，主要是从各个机构的研报中分析出，机构对于某一板块或者是某一企业能否形成一致预期，如果大家情绪都凝结在某一板块，一致看多，那机会就会比较大，如果大家一致看空，或者是持谨慎的态度，那这样的板块短期之内很难有起色。像白酒，医药，以及现在的科技，5G等板块，都是机构一致看多才能够持续走出牛市的。

像房地产，这些都是市场默许 + 机构看多+财富效应才给我们中国经济缔造了一场奇迹。所以说，机构投资者他们的对于市场的展望判断是很重要的，如果大家对某一板块一致看多，那这一个板块是最有可能成为下一个情绪聚焦的主线。

总结：总的来说，分析研报主要就三点，第一是验证自己的判断，第二是观察市场在关注什么，以及未来在关注什么，从而寻找出下一个市场的主线，第三是借助各种研报验证自己对基本面的判断，提高自己对于趋势判断的前瞻性。但是你不能什么研报都看，所有的研报中最有参考价值的就是关于宏观经济的分析以及行业的分析，企业的研报我是很少看，因为企业的研报看也没什么用，因为很简单，就如我在本文中说到的，你如果想要布局某只股票，会去大声嚷嚷吗？如果仔细观察的话，凡是涉及企业方面的研报，几乎都是在股价的半山腰位置才开始大量出现的，那这样的目的其实就很明显了，分析企业的研报更多的还是帮助自己，修正自己在分析过程中的不足，尤其是非专业的散户投资者，考虑事情肯定不是很全面，这样的话，研报就可以帮助我们发现自己分析方面所欠缺的关键点，但是你的决策可千万不能依靠研报来做出，所有的决策都是要依据你自己的分析判断做出的。这样的话最终你也可以诞生自己的投资逻辑。

张红雷

2021/08/04