小县城来了个高科技 | 一个高科技“新贵”的陨落

作者

一木

一个高科技

“新贵”

的陨落

小县城来了个

高科技

审

客

评审部张二狗的烦恼

某某农商行评审部总经理张二狗最近接到一笔大项目，县城里破天荒招商了了一个高科技大项目——XX上市公司在当地要建设一个产业园。话说这XX上市公司可大有来头，它不仅入选了工信部首批《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录。2015年电池配套量更是国内排名第二，2016年又入选全球新能源企业500强。是国家高新技术企业和深圳市工业百强企业，2016年7月更是在创业板重组上市，高科技奖项、专利一大摞。高科技+上市公司趁着这两年国家大力发展电动汽车的风口，让XX上市公司在资本市场上红的发紫，股价噌噌噌的就窜上了天。

就是这样一个牛气哄哄的高科技产业竟然要在小县城投资建设一个新能源电池产业园，总投资30个亿！要只是投资30亿的产业园，倒也不能让张二狗有多诧异，小县城虽然不大，但经济毕竟还是活跃的。但这个高科技企业不简单，创始人是行业里的老江湖，有技术懂运营，而且在新能源这个行业混的人，手眼通天，整合了上下游一众企业，又拿了一堆国家补贴，在小县城上马了一个新能源产业联盟，这联盟从汽车配件到电池到整车组装都能干，他要造车！按规划光项目初步投资就是200亿，未来车造起来那就是年产值千亿！

其实，早在去年张二狗就接触过这个项目，那时候他稍微一看，就很强势的否决了这笔项目贷款，什么玩意啊，又是一个骗人的项目。但没想到的是，这个企业还真是厉害，盖楼银行给批的项目贷款，厂房设备呼啦啦的上，项目签约仪式，它的那个什么联盟一下子来了44家，好家伙都是大企业，随便拉出来一个都比县城那些破企业强。据说项目是市委常委、县委书记挂帅从深圳招的商，看重的就是企业的高科技以及产业链整合能力。而且政府已经跟他签了初步的扶持政策，刚开始生产的新能源汽车，政府都包圆了，再过两年全市各个乡县公交车全部用他家的新能源电动车，未来甚至全省的各个乡县公交车也都可能用他家的新能源电动车。这未来是多大的市场啊。

现在大客户部的老总李二蛋天天在行里嚷嚷，什么错失发展良机啊、什么不懂业务啊。甚至分管业务的副行长也在酒桌上委婉的跟他说“二狗同志，高科技的东西咱不懂，但人家上市总不会假吧，人家获国家高科技奖项、拿了那么多专利，这都不会假吧？我听说今年企业销售就达到20多个亿了，说明企业是有竞争力的嘛，咱们这多多少少也该参与点？”

张二狗又拿起桌上的材料，这个高科技企业真的可以做吗？

项目到底好不好？

B集团成立于2002年，是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案，并率先实现规模化生产和批量应用的企业之一，主要产品为32650型圆柱锂电池、电池管理系统（BMS）、动力电池组及储能电池组。B集团为国家高新技术企业和深圳市工业百强企业（2016年排名第18位），国家火炬计划项目单位、国家高新技术企业、深圳市高新技术企业、高工锂电金球奖最佳商业模式运营奖。公司于2015年11月入选工信部首批《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录。2015年12月，根据中国汽车技术研究中心的数据统计，B集团电池配套量国内排名第二。2016年12月，公司入围2016全球新能源企业500强。2017年1月，根据中国化学与物理电源行业协会权威统计，B集团位居2016中国动力电池前三强，仅次于宁德时代和比亚迪股份。公司2016年7月在创业板重组上市。2017年3季度集团总资产317亿，负债231亿，收入86亿，净利润7.51亿元。

此外，B集团发起设立新能源汽车核心零部件产业创新联盟，主要创新联盟企业涵盖了新能源汽车动力电池、电机、电控、接插件、智能仪表、充电设备等核心零部件企业及运营平台公司。B集团将通过与创新联盟企业建立高效的协作机制，通过与整车厂商合作，生产整车范围涵盖了纯电动公交车、纯电动通勤车、纯电动物流车等新能源车种。

据上市公司公告，创新联盟已经成为新能源汽车业界除“比亚迪全产业链模式”、“宇通+CATL联盟模式”的第三种模式，此外创新联盟还走出了一条与各级地方政府深度合作之路，为当地政府经济结构调整、投资新兴产业、增加税收、推动就业带来了出路。B集团作为创新联盟的核心，对创新联盟有加大影响力，该联盟拥有千余家会员单位，其中70余家上市公司的联盟，自成立三年以来，已累计促成合作项目100余项，产值突破5000亿元，拉动企业投资超过1000亿元。创新联盟已经成长为整个新能源汽车行业规模最大、壁垒极高的联盟集团。

B集团还成立子公司C企业，负责联盟生产汽车的购买和运营。C企业具备两个功能，一是汽车的研发和设计，包括技术参数、性能匹配度等；二是市场运营，包括销售、租赁、充电桩建设、维保等。其依托创新联盟，开展以融资租赁为中心的客车新商业模式，针对客户的现时需求，采取不同的商业模式和运营模式，通过融资租赁、分期付款、直接销售等模式，符合不同地区公交公司客户的资金情况；通过创新的城市交通电动化解决方案，控制了电动客车购置成本和能源成本。

A企业为此次在小县城里投资主体，B集团的全资子公司，此次在县城带动创新联盟组团投资的核心企业。A企业在整体B集团内占有相对重要地位，设计产能10GWh（集团2016年产能15GWh），申请人已在县城投资建厂，拟规划布局新能源汽车产业链生产项目。申请人拟投资项目占地约2100亩，预计投资20亿元，设计产能10GWh，由于项目为当地重点投资项目，当地盖楼银行对一期项目已给予项目贷款，并已经投放。同时经营部门还了解到当地其他城商银行对二期项目贷款已进行授信审批，申请金额10亿元。

A公司作为县重要招商引资项目，2016年开业当年实现营业收入9亿元，2017年实现营业收入30亿元，预计2018年产能全部释放后，销售额将快速实现超50亿元的规模。同时A企业成立的创新联盟，拉动新能源汽车上下游全产业链投资、销售，未来对当地就业、经济发展将有较大的拉动作用。因此当地政府、金融机构对该客户在融资、土地、政策补贴均给予较大力度支持。

张二狗的研判

该项目存在较多问题隐患：

（1）B集团所处行业受新能源汽车补贴政策影响，财务风险已出现隐忧。

根据上市公司报表显示：

B集团2017年反向收购上市后，财务发生较大变化，应收帐款、存货规模快速增长，营业收入大幅增加，但经营活动现金流远小于营业收入。主要原因是受2016年以来新能源政策调整影响，补贴款结算周期拉长明显，其成立创新联盟涉及新能源汽车生产、C企业涉及新能源汽车运营，扩大了政策变化对其影响，导致其现金流周转压力较大。

（2）B集团商业模式生存能力存疑。

B集团核心业务为新能源电池，其依托电池技术向下游拓展至创新联盟整车制造、C企业整车运营。企业新能源电池及汽车自产、自销、自用，终极购买者来源政府购车收入、政府补贴收入。该种商业模式收入来源为县乡公交运营收入+政府补贴收入，在公交车运营普遍亏损的情况下，商业模式生存实际上是政府补贴，一旦补贴周期拉长，企业现金流面临断裂风险。B集团所依托的创新联盟造车模式下生产的新能源整车，排除政府购买部分，在无品牌建设的情况下，自身无生存能力。

（3）B集团扩张行为较为激进，创新联盟外强中干。

B集团发起设立新能源汽车核心零部件产业创新联盟，号称已经成为新能源汽车业界除“比亚迪全产业链模式”、“宇通+CATL联盟模式”的第三种模式，该联盟拥有千余家会员单位，其中70余家上市公司的联盟，自成立三年以来，已累计促成合作项目100余项，产值突破5000亿元，拉动企业投资超过1000亿元。此外创新联盟还走出了一条与各级地方政府深度合作之路，为当地政府经济结构调整、投资新兴产业、增加税收、推动就业带来了出路。外部信息查询创新联盟主要在内蒙、郴州、十堰、临汾等多地上马产业园，生产新能源汽车服务当地县乡。创新联盟路线疑似为依靠当地政府补贴进行的投资、生产、销售，离开政府补贴后，联盟生产的新能源汽车市场竞争力存疑。且其深度合作的政府主要诉求为“经济结构调整、投资新兴产业、增加税收、推动就业”，政府财政实力不佳，对联盟未来持续经营能力较差。

（4）A企业经营数据存疑。

根据A企业提供财务报表、纳税申报表显示其销售收入2017年前3季度即实现27亿元，为当地纳税营业额最大企业。但吊诡的是，A企业此时其仅仅是试生产，远未达到量产。企业声称其产品供不应求，为培育当地市场，其从集团其他生产基地调拨产品先行销售，待企业满产后，可实现生产销售无缝对接。但深入分析发现其经营收入主要为与母公司之间贸易往来，不排除当地政府给予其退税政策后，企业通过此种方式做大销售额，一方面配合政府做大政绩，一方面提高其在当地金融机构融资能力。

（5）企业成立背景复杂，实际控制人在外地资产、负债关系难以深入了解。

申请人实际控制人、主要管理及研发团队不在当地，且近年来在内蒙、郴州、十堰、临汾等多地上马产业园，其在外地资产、负债关系错综负责，无法深入了解企业背景。另B集团实际控制人持有的上市公司股权质押比例高达90%，后续融资空间有限，融资用途不易监控。

根据上述分析，张二狗再一次在行务会上再次拒绝了李二蛋要求给予部分流动资金贷款的要求。同时也向分管行长汇报了情况，挡掉了部分领导干部对该笔贷款的打招呼。但县城的其他农商行终究没抵挡住诱惑和压力纷纷给A企业发放了1-2亿元不等的流动资金贷款，均为政府提供的土地担保。

陨落后的一地鸡毛

2018年3月，上市公司B集团对外公告，公司实际控制人Ly持有公司股份被冻结，冻结原因是其为D公司（创新联盟体系企业运营公司）后续股权融资进程提供担保，其名下等值10.82亿元资产将予以司法冻结。

2018年4月，上市公司公告，B集团因债务到期无法偿还，导致部分银行账户被冻结。同时根据后期公告，其应付票据账面余额100.08亿元，逾期15.57亿元到期应付21.79亿元。

2018年5月，创新联盟内企业向B集团追偿货款未果，向集团发起诉讼，同时冻结集团相应资产。

2019年，小县城的夏天依旧让人燥热不安，联盟园区里的企业除了偶尔来讨要工资的维权者之外，基本上门可罗雀。当年披红挂绿在各县乡公交线上奔跑的新能源汽车，如今已基本停运，大都暴晒在明晃晃的阳光下无人问津，有人说因为故障多，有人说是难充电。原先穿梭在县乡的小巴士又渐渐冒出了头，一场闹剧仿佛已经渐渐落幕。但是人们看不到的县政府办公室里，县政府的财政预算窟窿、金融机构融资债权诉讼才刚刚开始浮出水面......

案例启示

（1）近年来随着经济增长压力增加，地方政府招商引资压力增大。地方政府妄图通过招商引资等方式迅速实现当地经济环境的的改善，在这种心理下往往对大项目比较狂热，盲目相信某些“高科技”企业。部分盲目扩张的企业抓住这种“大干快上”的心理，向政府要钱要地要政策，而为了增加自身谈判筹码，其往往通过鼓吹自身高科技属性、国家鼓励产业、带来全产业链投资云云。而作为招商当地的金融机构在不了解企业实际背景、科技实力等情况，仅仅采取相信政府的跟投策略，可能会损失惨重。

（2）部分企业投资规模、向上下游拓展步骤超出其自身实力。企业盲目乐观上项目拓展规模时，银行应保持谨慎，判断其竞争优势、商业模式可持续性后谨慎参与。

（3）政府招商企业，为帮助政府完成相应指标通过与母公司关联交易做高营业收入，审查中不能简单相信经营数据，应更多关注其实际经营情况，对销售、采购等均在外的贸易企业应保持谨慎介入。

（4）外来投资企业往往背景复杂，实际控制人的人品、爱好等个人情况及其经营历程、成长轨迹难以深入了解，因此对公司的资金来源、筹措方案核实难度较大。此类企业同样需要谨慎介入。

在改革开放的经济大潮中，诸多号称掌握了核心科技的明星企业此起彼伏，其中不乏一些具有真技术的企业成长成参天大树，但也有些却往往是为了骗取补贴，而终究被历史淘汰。那些曾经的明星企业可以说得上其兴也勃焉，其亡也忽焉。金融机构在这兴衰更替中因盲目相信政府、相信高科技光环，忽略对信贷基本准则的坚守，从而导致反复受损。不也正如《阿房宫赋》中所说的，秦人不暇自哀而后人哀之；后人哀而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。

— 终 —