高增长、高估值的陷阱

估值靠信仰是维持不住的，需要用真金白银，真金白银在市场里都是有成本的

投资要用经营实业的态度来选择企业，放到这个标准里就知道你该多少钱买入

假设一家企业，每年赚2个亿，你的资金成本是5%，那么你愿意花多少钱买下这个企业

假设这个企业未来保持永远的2亿，那么要买下这个企业的话，5%的成本对应2亿利润，均衡点就是40亿，超过40亿每年就会亏钱，超过越多，亏得越多，低于20亿就可以盈利，低于越多盈利越多

这个5%就是维持这个企业规模的平衡点，用投资的角度看就是静态20PE，记住，20PE就是资金维持平衡点

投资的复杂在于，公司不可能是静止的，要么成长，要么衰败，需要叠加一个成长或者衰败值，这个才是市场忽悠人的地方，涨的时候市场觉得不会到尽头，跌的时候也觉得死菜了

但是，大多数长期存在的行业，长期看，成长是差不多的，就是跟随总体经济增长，初期会有快速增长，中长期后，就是跟随增长，直到被取代或者被淘汰，但增长总是有限度的，20-30%就是优质企业的极限，大多数企业是维持在20%左右

A股市场目前最牛的增长应该是万科30年，超过20%的增长，但是看清楚了，30年后，万科的估值是个位数。。。A股没有常青树，市场的喜好随时都在变，估值不会总是维持在一个高位置，高估值永远都是巨大的风险

不管增长还是衰退，都是基于资金成本动态上下，增长好点的，假设能够维持十年20%的增长，20PE买入的话，未来十年就是复合收益20%+5%，如果高于20PE买入，就是提前预支了一部分资金成本，收益自然会低一些，考虑到长期回归20PE，那么偏离越大，收益自然就越低，最终会有一个资金平衡点

假设企业未来十年维持20%复合增长，资金成本5%的话，60PE买入，5%资金成本的话，十年后勉强跌到18PE，也就是说，这十年基本就是勉强打平资金成本

这还是增长非常好的企业，至于增长差的或者十年后基本无声无息的，就是全亏完。。。

这就是高增长、高估值的陷阱，看清楚了吗？

更可笑的是，很多人喊着价值投资毫不顾及估值的买入高估值的股票，根本不考虑资金的成本，我只想问，考虑过价值吗，再好的公司买贵了就是风险