惊心动魄的2020年已经过去，令人意外的是在这充满不确定性的一年，竟然是很多投资人的丰收年。尤其，是公募基金的大年。2020年，上证综指收于3473.07点，全年上涨13.87%，沪深300全年上涨27.21%。但是，年内收益翻倍的公募基金出现了惊人的110只，普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益率双双创下近11年来新高，普通股票型基金达59.69%，偏股混合型基金也达到了58.15%，都超过了上证综指和深证成指涨幅。继2019年后，公募基金在2020年再次迎来收益大年。2020 年是属于权益类公募基金的大时代，政策上利好频出，监管层将大力发展权益类基金提到了空前的战略高度。“炒股不如买基金”的理念，越来越深入人心。在房住不炒的大背景下，作为普惠金融的代表，公募基金正在成为居民多元化资产配置的重要一极。Wind资讯数据显示，今年以来成立新基金1355只，合计募集规模达到3.04万亿，超过2017—2019三年的总和。股票型和混合型基金规模增加2.8万亿，超前10年之和，基金总规模已达到18万亿。基金历来具有好发不好做、好做不好发的特点，在大热的时候，投资者还是需要冷静，不要去追逐过于热门的基金。只看基金业绩好就头脑一热冲进去，结果往往不会太好。拿出货比三家的态度，精挑细选，才不辜负辛辛苦苦赚来的钱。A股市场，经过连续两年结构性上涨，优质公司的股价都处于历史高位，部分板块估值已经处于偏贵的水平。目前港股的估值仍然较低，很多投资者都将港股作为明年的投资方向之一。国内许多优秀的公司尤其是互联网公司都在美股或者港股上市，许多投资者因为受限于不了解港股的投资环境、市场制度和交易规则差异等原因，而生生错失了腾讯、阿里、美团等一大批优秀公司的投资机会。当下，我认为，普通投资者通过公募基金去投资港股，算是一个最简单便捷的方法。在寻找可投资港股市场的优秀基金的过程中，看了华夏基金经理蔡向阳的最新投资观点，尤其对于互联网行业的理解，深受启发。接着去看了一下，蔡向阳所管理的基金产品的历史业绩，从他任职时间最长的华夏回报系列产品来看，长期回报十分惊人。
可能大家单看年化回报这一项数字，只有18.33%，觉得一般嘛，但是大家别忽略了：这个华夏回报系列产品属于平衡混合型基金，这类基金的风险低于偏股型基金，它配置股票资产的比例只有60%。按照偏股票型基金的九成股票仓位换算下，业绩是不是很喜人？
蔡向阳认为，从过往成功的互联网企业来看，腾讯、抖音、美团、google、facebook等，核心是在行业发展窗口打开期间，快速抢占市场，获得市场垄断，再不断迭代产品。在互联网领域，当时间窗口来临时，速度是获得胜利的关键。
互联网型投资的核心是打破信息不对称，用更低的价格使消费者受益，最终形成更大的平台；另一方面互联网型投资出现了很多新型的应用，为消费者提供更好的产品（世界前十大公司，有七个互联网型公司）。
长期来看，互联网型投资对壁垒型投资是不断打破的，从打破壁垒容易度来看，对渠道优势打破最容易，对产品优势打破次之，对技术打破相对难，品牌很难打破。从细化行业来看，打破最早的是各种商业（百货、超市等），之后是服装，食品饮料、家电等。
1、行业分析方法
蔡向阳将投资分为两大类：优势互联网型公司和不被互联网型公司颠覆的壁垒型公司。
壁垒型投资的核心是通过信息不对称获得更高的利润（比如通过产品、渠道、技术、品牌形成产品的超额价格，获得更高的利润）；
壁垒型投资：巴菲特、芒格是这方面的祖师，这种投资核心是需要选择好的商业模式，长期投资、低换手。
商业模式：从供给、需求两端来看，最好的商业模式是供给端缩小，需求端增长（疫苗板块，政策限制导致参与者减少，长期可能会变）；次好的商业模式是供给端不变，需求端增长（白酒板块、医疗服务中眼科、部分医疗器械）；一般商业模式供给端增加，需求端增加（大部分行业）；一般商业模式供给端减少，需求端减少（啤酒）；较差商业模式供给端增加，需求端减少。精选个股：投资更多是从好的商业模式中选择公司；在一般商业模式公司中，需要更严苛的标准（要求管理层优秀、有技术优势等）。长期投资：长期投资，对于供给端的要求更高，对于需求端增长要求没那么高。短期投资对于需求爆发要求高，对于供给端要求不高（景气类投资）。换手率：在目前国内基金主要以短期为主考核机制上，长期投资类投资者不足，换手率很高，a股平均基金经理换手率高达400%。下面我们通过观察，蔡向阳所管理产品“华夏兴阳一年持有”，来了解他的投资风格。华夏兴阳一年持有于2020年3月成立，基金经理蔡向阳，产品沿袭华夏回报的价值投资策略，重点聚焦于消费、互联网、医药、建材等行业的龙头股，可同时投资A股和港股两地市场，通过对长期优质核心资产的配置，获得良好的投资回报。截至2020年12月31日基金净值达1.6282，成立以来累计收益达62.82%，同期业绩比较基准回报为18.72%，超额收益达44.10%。
2、华夏兴阳一年持有( 009010.OF ) - 2020第三季度重仓持股
1）前十大持仓股中有5只A股、5只股H股。5只A股均属于高ROE、高壁垒（产品、技术、品 牌、渠道等）、业绩增长确定性较强、行业发展空间较大的龙头公司，真正聚焦A股核心资产。
具体A股有符合蔡向阳定义的，最好的商业模式的疫苗股长春高新；次好商业模式的高端白酒股五粮液和贵州茅台、医疗器械股迈瑞医疗、免税股中国中免。
5只H股中，有两只互联网龙头腾讯控股和美团-W; 餐饮巨头海底捞；服装巨头安踏体育；建材巨头中国建材。
从持仓个股可以看出，蔡向阳知行合一，持仓与投资理论一致，值得依赖。
2）基金的持仓风格呈现出：行业均衡配置、精选个股（高ROE、高壁垒的龙头公司）、长期投资（深入研究、淡化短期波动、践行价值投资，追求个股长期收益）、低换手率的特点。
3、申购华夏兴阳一年持有( 009010.OF )的收费标准
4、基金经理—蔡向阳
蔡向阳现任华夏基金社保投资部/战略客户投资部 董事总经理，13年证券从业经验，6年公募基金管理经验。2007年10月加入华夏基金管理有限公司，在管产品有：华夏回报、华夏回报二号、华夏稳盛、华夏常阳三年定开、华夏翔阳两年定开、华夏睿阳一年持有基金等基金。
其管理的华夏回报系列产品获金牛基金、明星基金、金基金三项业内大奖。
1、蔡向阳的投资组合构建，体现了他深厚的研究功底，对行业的深刻理解以及优秀的选股能力。主要投资优秀互联网企业，和不被互联网颠覆的壁垒型公司，构建了坚固的抗风险系统。2、从世界前十大公司中有七个互联网公司来看，蔡向阳未来将更多精力放在互联网类投资，是符合社会发展大势的，也更容易获得超额收益。
