智飞生物：疫苗龙头当之无愧，智飞生物2000亿市值远不到终点

12月22日，智飞生物和默沙东签订了新一轮采购协议，此次是就HPV疫苗等品种续签采购协议，协议期自2021年1月1日起至2023年6月30日止，为期两年半，其中核心品种HPV疫苗采购期内合计采购金额达281亿元。不得不说，这部分收入又将会为企业带来不少的利润。

事实上，自2018年首次成为默沙东在中国的独家代理商之后，智飞生物的业绩便起飞了，而今年更是乘着新冠疫苗的东风使市值达到了2000亿元，智飞生物为何这么强？贝壳投研（ID:Beiketouyan）今天就来看一下智飞生物是如何撑起2000亿市值的。

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代理产品为智飞生物

贡献了大部分利润

数据显示，2019年智飞生物实现营业收入105.87亿元，净利润23.66亿元，整体净利率为22.35%，其中虽然代理产品的毛利率较低，但总的来看，代理产品收入占比高，仍然为企业贡献了大部分的利润。

代理产品收入为智飞生物的业绩增长带来了确定性，那它是如何获得默沙东的独家代理权的呢？

这显然和智飞生物的创始人蒋仁生有很大关系。

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智飞生物为何能成为

默沙东的代理商？

1、蒋仁生最早在防疫站工作

新中国成立前，我国的卫生防疫工作几乎是一张白纸，鼠疫、霍乱、天花等传染病都有发生和流行，人民的生命和健康受到极大危害。因此，建国之后我国便坚持卫生防疫事业的建设，1953年，在全国范围内批准建立卫生防疫站，作为防疫和卫生监督部门。

在那个年代，防疫站和现在的疾控中心相差不大，2002年，各级卫生防疫站分离出卫生监督所（局）后，改称为疾病预防控制中心(CDC)。现在疫苗采购的主要工作便是交由疾控中心进行。

（截取一张疫苗挂网采购的图）

1980年，从桂林医学高等专科学校（现桂林医学院）毕业的蒋仁生被分配到了灌阳县卫生防疫站工作，由于工作细致、责任心强、业务出色，他很快就成为防疫站副站长。在防疫站的工作为他后来从事疫苗事业奠定了基础。

值得一提的还有，当年全国573万人报名高考，27.3万被录取，比例是20:1，而蒋仁生就是其中一个。

2、蒋仁生以代理销售疫苗起家

后来，在机关工作了多年的蒋仁生发现，当官不是自己的追求，便下海创业。1999年底，蒋仁生来到成都，在一家疫苗企业从事销售管理工作。2002年6月，蒋仁生与四川伙伴刘俊辉、吴冠江等来到重庆，收购了一家现成的疫苗企业重庆金鑫生物制品公司，并更名为重庆智飞生物股票（300122）公司，从事疫苗的研发、生产和销售。

在创业之初，蒋仁生是靠着销售疫苗起家，第一桶金是独家代理A+C脑膜炎疫苗。2005年，全国爆发C群流脑疫情，当时国内的防疫站大部分使用的还是A群流脑疫苗，国内只有兰州生物制品研究所一家能够生产A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。巧合的是，智飞生物最早跟兰州生物制品研究所所签订的是独家代理协议，那一年，蒋仁生卖出了2000万支疫苗。

这一笔业务下来，蒋仁生和智飞生物在行业里便有了名气，越滚越大的资本积累由此开始。历经十几年的发展，智飞成为了中国本土综合实力最强的疫苗供应服务商之一。

3、智飞生物建成了国内疫苗企业中最具竞争力的服务网络

智飞生物之所以成为默沙东代理商，除了依赖创始人蒋仁生的光环之外，还离不开企业自身的实力。

2016年，我国发布了新修订的《疫苗流通和预防接种管理条例》，新条例改革了二类疫苗的流通方式，疫苗批发企业被依法剔除。在此背景下，智飞生物股票（300122）在当年就开始布局智飞空港公司，迅速达成了为代理产品提供进口和仓储的服务。

不止物流配送体系健全，智飞生物还建成了覆盖面极广的营销网络体系，有利于企业及时快速将产品推入市场。

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研发实力持续增强

资产疫苗赛道广阔

对智飞生物来说，代理产品和物流配送、销售网络都是企业的核心竞争力，除此之外，它的自产产品实力也在逐步增强。

现如今，智飞生物的共有4种产品在售，主要集中在流脑疫苗领域，虽然并没有爆款产品，但整体实现收入目前也达到了十几亿。而智飞生物也是在近几年盈利之后才逐步增强研发实力的，其研发投入占自产产品收入达到了19.37%，从研发看说明智飞生物仍处于发展初期阶段。

智飞生物目前在研产线加起来有28项，大多数正处于临床试验阶段，由于企业产线涉及流脑、肺结核、肺炎、流感、狂犬病以及新冠病毒等众多疫苗项目建设，贝壳投研认为智飞生物前景广阔。

就最近的疫苗管线来看，母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）正在上市生产审评之中，为世界领先产品；新型冠状病毒疫苗处于Ⅰ、Ⅱ期临床试验过程中，两者在国内的市场空间均在几十亿至几百亿之间。

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总结

在看到创始人蒋仁生的远见卓识，看到智飞生物的市场竞争力之后，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为智飞生物能获取默沙东的九价疫苗的代理权也在情理之中。总的来看，我们认为智飞生物是一个有长期持续成长力的企业，而2000亿元市值也远不是它的终点！（ty005）

 

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